Hodnota v riziku (VaR) je jedním z nejznámějších měření rizika hodnocení a řízení rizik. Cílem řízení rizik je identifikovat a porozumět expozicím vůči riziku, měřit toto riziko a poté tyto znalosti použít k řešení těchto rizik.
Hodnota v riziku (VaR) vysvětleno
Měření VaR ukazuje normální rozdělení minulých ztrát. Opatření se často používá u investičního portfolia, u něhož výpočet poskytuje interval spolehlivosti o pravděpodobnosti překročení určité prahové hodnoty ztráty. Tato data používají investoři k rozhodování a stanovení strategie. Jednoduše řečeno, VaR je pravděpodobnostní odhad minimální ztráty v dolarovém vyjádření očekávané za určité období.
Klady a zápory hodnoty v riziku (VaR)
Používání VaR při měření rizik má několik kladů a nevýhod. Pozitivní je, že měření je široce používáno profesionály z finančního průmyslu a jako opatření je snadno pochopitelné. VaR nabízí jasnost. Například hodnocení VaR může vést k následujícímu prohlášení: „Jsme si 99% jisti, že naše ztráty nepřesáhnou v obchodní den 5 milionů USD.“
Co se týká nevýhod VaR, nejkritičtější je, že 99% důvěra ve výše uvedený příklad je minimální hodnota dolaru. Pro 1% případů, kdy naše minimální ztráta tuto částku překročí, nic nenasvědčuje tomu, o kolik. Ztráta by mohla být 100 milionů dolarů nebo o mnoho řádů větší než prahová hodnota VaR. Model je překvapivě navržen tak, aby fungoval tímto způsobem, protože pravděpodobnosti ve VaR jsou založeny na normálním rozdělení výnosů. Je však známo, že finanční trhy mají neobvyklé rozdělení. Finanční trhy mají pravidelně extrémní mimořádné události – mnohem víc, než by předpovídalo běžné rozdělení. Nakonec výpočet VaR vyžaduje několik statistických měření, jako je rozptyl, kovariance a směrodatná odchylka. S portfoliem dvou aktiv je to poměrně jednoduché. Složitost se však u vysoce diverzifikovaného portfolia exponenciálně zvyšuje.
Jaký je vzorec pro VaR?
VaR je definován jako:
Časový rámec je obvykle vyjádřen v letech. Pokud se však časový rámec měří v týdnech nebo dnech, vydělíme očekávaný výnos intervalem a standardní odchylku druhou odmocninou intervalu. Například pokud je časový rámec týdenní, příslušné vstupy by byly upraveny na (očekávaný výnos ÷ 52) a (standardní odchylka portfolia ÷ √52). Pokud je to denně, použijte 252, respektive √ 252.
Stejně jako u mnoha finančních aplikací zní vzorec jednoduše – má jen několik vstupů – ale výpočet vstupů pro velké portfolio je výpočetně intenzivní. Musíte odhadnout očekávanou návratnost portfolia, která může být náchylná k chybám, vypočítat korelace a rozptyl portfolia a poté připojit všechna data. Jinými slovy, není to tak snadné, jak to vypadá.
Hledání VaR v aplikaci Excel
Níže je popsána variančně-kovarianční metoda hledání VaR: