Das moderne System zur Behandlung dieses Problems entstand in England während der Regierungszeit von König William, dem protestantischen niederländischen König, der 1689 auf den Thron Englands importiert worden war, um es zu ersetzen der inakzeptabel katholische König James II. William war ein kompetenter Herrscher, aber er hatte ernstes Gepäck – ein langjähriger Streit mit König Ludwig XIV. Von Frankreich. Es dauerte nicht lange, bis England und Frankreich in eine neue Phase dieses Streits verwickelt waren, der nun Teil eines jahrhundertelangen Konflikts zwischen den beiden Ländern zu sein scheint, aber zu dieser Zeit verschiedentlich als Neunjähriger Krieg oder König Wilhelms Krieg bezeichnet wurde. Dieser Krieg stellte das übliche Problem dar: Wie konnten sich die Nationen das leisten?
Die Regierung von König William kam auf mit einer neuartigen Antwort: Leihen Sie sich einen riesigen Geldbetrag aus und verwenden Sie Steuern, um die Zinsen im Laufe der Zeit zurückzuzahlen. 1694 borgte die englische Regierung 1,2 Millionen Pfund zu einem Zinssatz von acht Prozent, der durch Steuern auf Schiffsladungen, Bier und Spirituosen bezahlt wurde. Im Gegenzug durften sich die Kreditgeber als neues Unternehmen, die Bank of England, niederlassen. Die Bank hatte das Recht, Einlagen von Gold aus der Öffentlichkeit aufzunehmen und – eine zweite große Neuerung – „Banknoten“ als Quittungen für die Einlagen auszudrucken. Diese neuen Einlagen wurden dann dem König verliehen. Die Banknoten wurden von der Bank garantiert Einlagen waren so gut wie Goldgeld und wurden schnell zu einer allgemein akzeptierten neuen Währung.
Dieses System ist immer noch bei uns und nicht nur in England. Die allgemeinere Annahme des Systems war jedoch nicht Eine Geschichte von ununterbrochenem Erfolg. Einige der Schwierigkeiten werden in James Buchans faszinierendem „John Law: Ein schottischer Abenteurer des achtzehnten Jahrhunderts“ erzählt. Law war der in Edinburgh geborene Sohn eines Goldschmieds, der zum Bankier wurde. Er zog 1692 nach London, wo er das wundersame neue Regierungssystem beobachtete, das durch langfristige Schulden und Papiergeld bezahlt wurde. Eine der bedeutendsten Auswirkungen des Papiergeldes war die Art und Weise, wie es die Kreditaufnahme und -vergabe sowie den Handel stimulierte. Law hatte ein instinktives Verständnis für Finanzen und eine Vorliebe für Risiken, und es ist verlockend, sich zu fragen, was passiert wäre, wenn er der englischen Regierung seine Dienste geleistet hätte. Stattdessen wurde am 9. April 1694 ein anderes Schicksal in Gang gesetzt. Er hat einen Mann in einem Duell oder einer Schlägerei getötet – die Unterscheidung war, wie Buchan erklärt, nicht ganz klar. „Duelle waren damals nicht die Turniere des Mittelalters oder die Ehrenangelegenheiten späterer Jahre, die durch schriftliche Verhaltenskodizes geregelt und im Morgengrauen mit Pistolen auf einer schneebedeckten Waldlichtung entlassen wurden“, schreibt er. Sie könnten „mit Degen oder“ durchgeführt werden kurze Schwerter in heißem oder kaum kühlendem Blut, manchmal mit Sekunden gezogen und gekämpft und in Attentat und bewaffneten Raub verwandelt. “ Law wurde ins Gefängnis geschickt, um auf einen Mordprozess zu warten. Er nutzte seine Verbindungen, um wie Gefangene der Mittel auszusteigen, und floh als Gesetzloser ins Ausland.
Law verbrachte die nächsten Jahre damit, in Europa herumzuschlagen, etwas über Glücksspiel und Finanzen zu lernen und ein kurzes Buch mit dem Titel „Geld und Handel in Betracht gezogen“ zu schreiben, das in vielerlei Hinsicht moderne Theorien über Geld vorwegnimmt. Er wurde reich, wie Littlefinger in „Game“ of Thrones „, Law scheint einer jener Männer gewesen zu sein, die das Talent hatten,“ zwei goldene Drachen aneinander zu reiben und einen dritten zu züchten „. Er kaufte ein schickes Haus in Den Haag und studierte die vielen niederländischen Innovationen im Finanzbereich wie Optionshandel und Leerverkäufe genau. 1713 kam er nach Frankreich, wo ein Problem auftrat, für das er sich gut eignen konnte.
Der König von Frankreich, Ludwig XIV., war der vorrangige Monarch in Europa, aber seine Regierung wurde durch Schulden verkrüppelt. Die üblichen Kosten der Kriegsführung wurden zu einer riesigen Rentenrechnung hinzugerechnet – lebenslange Zinszahlungen, die im Vergleich geleistet wurden Bis 1715 hatte der König einhundertfünfundsechzig Millionen Livres an Einnahmen aus Steuern und Zoll. Buchan rechnet nach: „Die Ausgaben für die Armee, die Paläste, den Hof und die öffentliche Verwaltung ließen nur 48 Millionen Livres übrig Zinszahlungen für die Schulden der berühmten Könige leisten, die zuvor gegangen waren. “ Leider belief sich die jährliche Rechnung für Renten und Löhne von lebenslangen Ämtern auf neunzig Millionen Livres. Es gab auch ausstehende Schuldscheine in Höhe von neunhundert Millionen Livres, die aus verschiedenen Kriegen übrig geblieben waren; Der König würde kein Geld mehr leihen können, wenn er nicht Zinsen für diese Banknoten gezahlt hätte, und das würde zusätzliche fünfzig Millionen Livres pro Jahr kosten. Die französische Regierung war pleite.
Im September 1715 starben Ludwig XIV. Und sein Neffe Der Herzog von Orleans wurde als Regent des Kinderkönigs Ludwig XV. für das Land verantwortlich gemacht. Der Herzog war schon etwas. „Er wurde gelangweilt geboren“, bemerkte der große Tagebuchschreiber Saint-Simon, der seit seiner Kindheit mit dem Herzog befreundet war.“Er konnte nur in einer Art geschäftlichem Strom leben, an der Spitze einer Armee oder bei der Verwaltung ihrer Versorgung oder im Getümmel eines Debauch.“ Angesichts der Finanzkrise des französischen Staates begann der Herzog, den Ideen von John Law zuzuhören. Diese Ideen – heute mehr oder weniger orthodoxe Politik – waren nach den Maßstäben des achtzehnten Jahrhunderts äußerst originell.
Rechtsgedanke dass das Wichtige an Geld nicht sein inhärenter Wert war; er glaubte nicht, dass es einen hatte. „Geld ist nicht der Wert, gegen den Waren ausgetauscht werden, sondern der Wert, mit dem sie ausgetauscht werden“, schrieb er. Das heißt, Geld ist das Mittel, mit dem Sie einen Satz von Sachen gegen einen anderen Satz von Sachen tauschen. Das Entscheidende, dachte Law, war es, Geld in der Wirtschaft in Bewegung zu bringen und es zur Stimulierung von Handel und Wirtschaft zu verwenden. Wie Buchan schreibt: „Geld muss in den Dienst des Handels gestellt werden und im Ermessen des Fürsten oder des Parlaments liegen, um je nach den Bedürfnissen des Handels zu variieren. Eine solche Idee, die in den letzten fünfzig Jahren orthodox und sogar langweilig war, wurde in Betracht gezogen im siebzehnten Jahrhundert teuflisch zu sein. “
Diese Idee des Gesetzes führte ihn zu der Idee von Eine neue französische Nationalbank, die Gold und Silber von der Öffentlichkeit aufnahm und es in Form von Papiergeld zurücklieh. Die Bank nahm auch Einlagen in Form von Staatsschulden entgegen, die es den Menschen geschickt ermöglichten, den vollen Wert der Schulden zu fordern Handel mit hohen Rabatten: Wenn Sie ein Stück Papier hätten, auf dem steht, dass der König Ihnen tausend Livres schuldet, könnten Sie nur vierhundert Livres auf dem freien Markt dafür bekommen, aber Laws Bank würde Ihnen die vollen tausend Livres gutschreiben Papiergeld. Dies bedeutete, dass das Papiervermögen der Bank das tatsächliche Gold, das sie auf Lager hatte, weit überstieg, was sie zu einem Vorläufer von machte das heute übliche „Fractional-Reserve-Banking“. Die Bank von Law hatte nach einer Schätzung etwa viermal so viel Papiergeld im Umlauf wie ihre Gold- und Silberreserven. Das ist nach modernen Bankstandards konservativ. Eine US-Bank mit einem Vermögen von weniger als vierundzwanzig Millionen Dollar ist verpflichtet, eine Barreserve von nur drei Prozent zu halten.
Cartoon von Lisa Rothstein
Das neue Papiergeld hatte ein attraktives Merkmal: Es wurde garantiert für ein bestimmtes Silbergewicht gehandelt und konnte im Gegensatz zu Münzen nicht eingeschmolzen oder abgewertet werden. Es dauerte nicht lange, bis die Banknoten mit mehr als ihrem gehandelt wurden Wert in Silber, und Law wurde zum Generalcontroller der Finanzen ernannt, der für die gesamte französische Wirtschaft verantwortlich ist. Er überredete die Regierung auch, ihm ein Handelsmonopol mit den französischen Siedlungen in Nordamerika in Form der Mississippi Company zu gewähren finanzierte das Unternehmen auf die gleiche Weise, wie er die Bank finanziert hatte, mit Einlagen der Öffentlichkeit, die gegen Aktien getauscht wurden. Dann verwendete er den Wert dieser Aktien, der von fünfhundert Livres auf te stieg n tausend Livres, um die Schulden des französischen Königs aufzukaufen. Die französische Wirtschaft, basierend auf all diesen Mieten, Renten und Löhnen, wurde weggefegt und durch das ersetzt, was das Gesetz sein „neues Finanzsystem“ nannte. Die Verwendung von Gold und Silber wurde verboten. Papiergeld war jetzt eine „Fiat“ -Währung, die von der Autorität der Bank und nichts anderem untermauert wurde. In seiner Blütezeit hatte das Unternehmen einen doppelten Preis für die gesamte Produktionskapazität Frankreichs. Wie Buchan betont, ist dies die höchste Bewertung, die ein Unternehmen jemals auf der Welt jemals erzielt hat.
Es endete in einer Katastrophe. Die Leute fragten sich, ob diese plötzlich lukrativen Investitionen das wert waren, was sie wert sein sollten. dann begannen sie sich Sorgen zu machen, dann in Panik zu geraten, dann ihr Geld zurückzufordern, dann aufzuregen, wenn sie es nicht bekommen konnten. Gold und Silber wurden als Geld wieder eingesetzt, das Unternehmen wurde aufgelöst und Law wurde nach einhundertfünfundvierzig Tagen im Amt entlassen. 1720 floh er ruiniert aus dem Land. Er zog von Brüssel nach Kopenhagen nach Venedig nach London und zurück nach Venedig, wo er 1729 starb.
Die große Ironie in Laws Leben ist, dass seine Ideen aus heutiger Sicht weitgehend richtig waren . Die Schiffe, die im Auftrag seiner großen Firma ins Ausland gingen, machten Gewinne. Der Wirtschaftsprüfer, der die Bücher des Unternehmens durchgesehen hat, kam zu dem Schluss, dass es vollständig zahlungsfähig ist – was nicht verwunderlich ist, wenn man bedenkt, dass das Land in Amerika jetzt einen wirtschaftlichen Wert von Billionen Dollar produziert.
Heute sind wir leben in einer Version von John Laws System. Jeder Staat in den Industrieländern hat eine Zentralbank, die Papiergeld ausgibt, die Kreditversorgung im Interesse des Handels manipuliert, das Bankgeschäft mit Teilreserven nutzt und über Aktiengesellschaften verfügt, die Dividenden zahlen. All dies wurde fast gleichzeitig von John Law nach Frankreich gebracht.Sein großer und wahrscheinlich unvermeidbarer Fehler bestand darin, die durch seine Erfindungen verursachte Volatilität zu unterschätzen, insbesondere die Risiken, die durch außer Kontrolle geratene Kredite entstehen. Seine Periode des glänzenden Erfolgs in Frankreich hinterließ nur zwei Denkmäler. Eine wurde vom Herzog von Bourbon geschaffen, der seine Anteile an der Firma auszahlte und den Glücksfall nutzte, um die Großen Ställe in Chantilly zu bauen. „John Law hatte von einer gut ernährten arbeitenden Bevölkerung und Zeitschriften mit in- und ausländischen Waren geträumt“, bemerkt Buchan. „Sein Denkmal ist eine Kathedrale für das Pferd.“ Sein anderes Vermächtnis ist das Wort „Millionär“, das erstmals in Paris geprägt wurde, um die frühen Nutznießer des schillernden Gesetzes zu beschreiben.