Nykyaikainen järjestelmä tämän ongelman ratkaisemiseksi syntyi Englannissa kuningas Williamin, protestanttisen Alankomaiden kuninkaallisen, joka oli tuotu Englannin valtaistuimelle vuonna 1689, hallituskaudella. katolinen kuningas James II. William oli pätevä hallitsija, mutta hänellä oli vakavia matkatavaroita – pitkään jatkunut kiista Ranskan kuningas Louis XIV: n kanssa. Ennen pitkää Englanti ja Ranska osallistuivat tämän riidan uuteen vaiheeseen, joka nyt näyttää olevan osa vuosisatojen pituista kahden maan välistä konfliktia, mutta tuolloin sitä kutsuttiin eri tavalla yhdeksänvuotiseksi sodaksi tai kuningas Williamin sodaksi. Tämä sota aiheutti tavallisen ongelman: miten kansakunnilla oli siihen varaa?
Kuningas Williamin hallinto tuli esiin uudella vastauksella: lainaa valtava summa rahaa ja maksa verot koron maksamiseksi ajan myötä. Vuonna 1694 Englannin hallitus lainasi 1,2 miljoonaa puntaa kahdeksan prosentin korolla, joka maksettiin alusten lastien, oluen ja väkevien alkoholijuomien veroista. Vastineeksi lainanantajat saivat perustaa itsensä uutena yrityksenä, Bank of England. Pankilla oli oikeus ottaa vastaan kultatalletuksia yleisöltä ja – toinen suuri innovaatio – tulostaa ”seteleitä” talletustodistuksina. Nämä uudet talletukset lainattiin sitten kuninkaalle. talletukset, olivat yhtä hyviä kuin kultaraha, ja niistä tuli nopeasti yleisesti hyväksytty uusi valuutta.
Tämä järjestelmä on edelleen kanssamme, eikä vain Englannissa. Järjestelmän yleisempi käyttöönotto ei kuitenkaan ollut Joitakin vaikeuksia kerrotaan James Buchanin kiehtovassa ”John Law: Skotlannin seikkailija kahdeksastoista-luvulla”. Law oli Edinburghissa syntynyt kultasepän poika, josta tuli pankkiiri. Hän muutti Lontooseen vuonna 1692, missä hän havaitsi suurenmoisen uuden hallintojärjestelmän, joka maksettiin pitkäaikaisilla veloilla ja paperirahalla. Yksi paperirahan merkittävimmistä vaikutuksista oli tapa, jolla se stimuloi lainaa ja lainaa – ja kauppaa. Lawilla oli vaistomainen käsitys rahoituksesta ja rakkaus riskeihin, ja on houkuttelevaa miettiä, mitä olisi tapahtunut, jos hän olisi lainannut palvelunsa Englannin hallitukselle. Sen sijaan 9. huhtikuuta 1694 aloitettiin erilainen kohtalo. Hän tappoi miehen kaksintaistelussa tai riidassa – ero, kuten Buchan selittää, ei ollut aivan selvä. ”Kaksintaistelut eivät silloin olleet keskiajan turnauksia tai myöhempien vuosien kunnia-asioita. Niitä hallitsivat kirjalliset käytännesäännöt ja ne päästettiin aamunkoitteessa pistoolilla jossakin lumisessa metsässä”, hän kirjoittaa. Ne saatetaan johtaa ”rapiereiden kanssa”. lyhyet miekat kuumassa tai tuskin viilentävässä veressä, toisinaan vedetyt sekunnit ja taistelut, ja varjostavat salamurhaan ja aseelliseen ryöstöön. ” Laki lähetettiin vankilaan odottamaan murhaa. Hän käytti yhteyksiä päästäkseen ulos, kuten keinovangit tekivät, ja pakeni ulkomailla lainvastaisena.
Law vietti muutaman seuraavan vuoden kolkuten ympäri Eurooppaa, oppia uhkapeleistä ja rahoituksesta ja kirjoittanut lyhyen kirjan ”Rahaa ja kauppaa pidetään”, joka ennakoi monessa suhteessa nykyaikaisia rahateorioita. Hänestä tuli rikas; kuten Littlefingerin ”Pelissä” valtaistuimista ”, laki näyttää olleen yksi niistä miehistä, joilla oli taito” hieroa kaksi kultaista lohikäärmettä yhteen ja kasvattaa kolmasosa ”. Hän osti hienon talon Haagista ja tutki tarkasti monia hollantilaisia rahoitusalan innovaatioita, kuten optiokauppaa ja lyhyeksi myyntiä. Vuonna 1713 hän saapui Ranskaan, jota vaivasi ongelma, johon hän sopi hyvin.
Ranskan kuningas, Louis XIV, oli hallitseva hallitsija Euroopassa, mutta hänen hallituksensa loukkaantui veloilla. Sodankäynnin tavanomaiset kustannukset lisättiin valtavaan elinkorkolaskuun – elinikäiset koronmaksut suoritettaessa vanhoja lainoja. Vuoteen 1715 mennessä kuninkaalla oli satoja kuusikymmentäviisi miljoonaa livriä veroja ja tulleja. Buchan tekee matematiikan: ”Armeijalle, palatseille, tuomioistuimelle ja julkishallinnolle aiheutuneet kulut jättivät vain 48 miljoonaa livriä vastaamaan korkomaksuihin aikaisemmin menneiden tunnettujen kuninkaiden kertyneistä veloista. ” Valitettavasti elinikäisten toimistojen vuosimaksut olivat 90 miljoonaa elivää. Eri sodista oli jäljellä myös jäljellä olevia velkakirjoja, joiden määrä oli yhdeksänsataa miljoonaa livriä; kuningas ei voisi lainata enempää rahaa, ellei hän maksaisi korkoa noista seteleistä, ja se maksaisi vielä viisikymmentä miljoonaa livriä vuodessa. Ranskan hallitus hajosi.
Syyskuussa 1715 Louis XIV kuoli ja veljenpoikansa Orleansin herttua jätettiin vastaamaan maasta lapsikuningas Louis XV: n hallitsijana. Duke oli aika jotain. ”Hän syntyi kyllästyneenä”, totesi suuri diaristi Saint-Simon, herttuan ystävä lapsuudesta lähtien.”Hän ei voinut elää muuten kuin tietynlaisessa liiketoiminnan virrassa, armeijan kärjessä tai sen tarjonnan hallitsemisessa tai röyhkeydessä.” Ranskan valtion finanssikriisin edessä herttua alkoi kuunnella John Lawn ideoita. Nuo ideat – nykyään enemmän tai vähemmän ortodoksinen politiikka – olivat 1700-luvun mittapuiden mukaan villin omaperäisiä.
Laki ajatteli että rahassa tärkeä asia ei ollut sen luontainen arvo; hän ei uskonut, että sillä oli mitään. ”Raha ei ole arvo, johon tavarat vaihdetaan, vaan arvo, jolla ne vaihdetaan”, hän kirjoitti. Toisin sanoen raha on keino, jolla vaihdat yhden tavararyhmän toiseen sarjaan tavaraa. Ratkaiseva asia, Law ajatteli, oli saada rahaa liikkumaan taloudessa ja käyttää sitä kaupan ja liiketoiminnan elvyttämiseen. Kuten Buchan kirjoittaa, ”Raha on käännyttävä kaupan palveluun, ja sen on oltava prinssin tai parlamentin harkinnan mukaan vaihdella kaupan tarpeiden mukaan. Tällainen ajatus, ortodoksinen ja jopa tylsä viimeisten 50 vuoden ajan, ajateltiin. seitsemästoista vuosisadalla olla pirullinen. ”
Tämä Law-ajatus johti hänet ajatukseen uusi ranskalainen kansallinen pankki, joka otti yleisöltä kultaa ja hopeaa ja lainasi sen takaisin paperirahana.Pankki otti myös talletuksia julkisen velan muodossa, jolloin ihmiset saivat älykkäästi vaatia saataviensa täyden arvon. kaupankäynti suurilla alennuksilla: jos sinulla olisi paperi, jossa sanotaan, että kuningas on velkaa sinulle tuhat livraa, saat siitä avoimilla markkinoilla vain neljäsataa livriä, mutta Lawn pankki hyvittää sinulle kaikki tuhat livriä Tämä tarkoitti sitä, että pankin paperivarat ylittivät selvästi varastonsa varsinaisen kullan, mikä teki siitä ”normaali varantopankki”, joka on normaalia tänään. Lain pankilla oli yhden arvion mukaan noin neljä kertaa niin paljon paperirahaa kuin sen kulta- ja hopevarat. Se on konservatiivinen nykyaikaisilla pankkistandardeilla. Yhdysvaltain pankin, jonka varat ovat alle sata ja kaksikymmentäneljä miljoonaa dollaria, on pidettävä vain kolmen prosentin kassavaraa.
Lisa Rothsteinin sarjakuva
Uudella paperirahalla oli houkutteleva piirre: se oli taattu kaupankäynnille tietyn painoisen hopean suhteen, eikä kolikoista poiketen sitä voitu sulattaa tai devalvoida. Ennen pitkää seteleitä käytiin enemmän kuin niiden kolikot arvo hopeaksi, ja laki tehtiin varainhoidon valvojaksi, joka vastaa koko Ranskan taloudesta. Hän myös suostutteli hallituksen myöntämään hänelle kaupan monopolin Pohjois-Amerikan ranskalaisten siirtokuntien kanssa Mississippi Companyn muodossa. rahoitti yritystä samalla tavalla kuin hän oli rahoittanut pankin, yleisön talletuksilla vaihdettuina osakkeisiin.Sitten hän käytti näiden osakkeiden arvoa, joka nousi viidestä sadasta liirasta n tuhatta livriä Ranskan kuninkaan velkojen ostamiseksi. Ranskan talous, joka perustui kaikkiin näihin vuokriin, elinkorkoihin ja palkoihin, pyyhittiin pois ja korvattiin lailla kutsutulla ”uudella rahoitusjärjestelmällä”. Kullan ja hopean käyttö oli kielletty. Paperiraha oli nyt ”fiat” -valuutta, jota tukivat pankin viranomaiset eikä mikään muu. Huipussaan yhtiö hinnoiteltiin kaksinkertaisella koko Ranskan tuotantokapasiteetilla. Kuten Buchan huomauttaa, tämä on korkein arvostus, jonka yritys on koskaan saavuttanut kaikkialla maailmassa.
Se päättyi katastrofiin. Ihmiset alkoivat miettiä, olivatko nämä yhtäkkiä tuottoisat investoinnit sen arvoista, mitä niiden piti olla; sitten he alkoivat huolehtia, sitten paniikkiin, sitten vaatia rahojaan takaisin, sitten mellakka kun he eivät saaneet sitä. Kulta ja hopea palautettiin rahaksi, yhtiö hajotettiin ja Law erotettiin sata neljäkymmentäviisi päivää virassa ollessaan. Vuonna 1720 hän pakeni maasta pilalla. Hän muutti Brysselistä Kööpenhaminaan Venetsiaan Lontooseen ja takaisin Venetsiaan, missä hän kuoli ja murtui vuonna 1729.
Lain elämän suuri ironia on, että hänen ajatuksensa olivat nykyaikaisesta näkökulmasta pitkälti oikeat. . Hänen suuren yrityksensä puolesta ulkomaille lähteneet alukset alkoivat tuottaa voittoa. Yhtiön kirjan läpi käynyt tilintarkastaja päätyi siihen, että se oli täysin maksukykyinen – mikä ei ole yllättävää, kun otetaan huomioon, että sen omistamat maat Amerikassa tuottavat nyt biljoonia dollareita taloudellista arvoa.
Tänään elää versiossa John Lawn järjestelmästä. Jokaisessa kehittyneiden maiden osavaltiossa on keskuspankki, joka laskee liikkeeseen paperirahaa, manipuloi luottotarjontaa kaupankäynnin eduksi, käyttää osittaista varantopankkia ja tarjoaa osinkoja maksavia osakeyhtiöitä. Kaikki nämä tuotiin Ranskaan, melkein samanaikaisesti, John Law.Hänen suuri ja luultavasti väistämätön virhe oli aliarvioida keksintöjensä aiheuttama volatiliteetti, varsinkin pakenevien luottojen aiheuttamat riskit. Hänen loistavan menestysjaksonsa Ranskassa jätti vain kaksi muistomerkkiä. Yhden loi Bourbonin herttu, joka lunasti osuutensa yrityksestä ja käytti odottamattomasti Chantillyn suurten tallien rakentamista. ”John Law oli haaveillut hyvin ravitsevasta työväestöstä ja koti- ja ulkomaisten tavaroiden aikakauslehdistä”, toteaa Buchan. ”Hänen muistomerkki on hevosen katedraali.” Hänen toinen perintö on sana ”miljonääri”, joka otettiin ensimmäisen kerran käyttöön Pariisissa kuvaamaan lain häikäisevän järjestelmän varhaisia edunsaajia.