IB-Handbuch – Kosten für Schulden und WACC

Kosten für Schulden und WACC

Die Kosten für Schulden sind die Rendite, die a Unternehmen bietet seinen Schuldnern und Gläubigern. Wenn Schuldner in ein Unternehmen investieren, schließen sie eine Vereinbarung, in der sie regelmäßig oder nach einem festen Zeitplan bezahlt werden. Anleihenvereinbarungen oder Indentures legen den Zeitplan fest Schuldenplan Ein Schuldenplan legt alle Schulden eines Unternehmens in einem Zeitplan fest, der auf seiner Laufzeit und seinem Zinssatz basiert. Bei der Finanzmodellierung sind Zinsaufwendungen, das Fälligkeitsdatum und die Call-Optionen. Call-Option Eine Call-Option, die üblicherweise als „Call“ bezeichnet wird, ist eine Form eines Derivatkontrakts, der dem Käufer der Call-Option das Recht, aber nicht die Verpflichtung zum Kauf gibt eine Aktie oder ein anderes Finanzinstrument zu einem bestimmten Preis – dem Ausübungspreis der Option – innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens. falls zutreffend, und alle anderen relevanten Faktoren.

Anleihen gelten als sicherere Anlage als AktienStockWas ist eine Aktie? Eine Person, die Aktien eines Unternehmens besitzt, wird als Aktionär bezeichnet und kann einen Teil des verbleibenden Vermögens und des verbleibenden Gewinns des Unternehmens beanspruchen (sollte das Unternehmen jemals aufgelöst werden). Die Begriffe „Aktie“, „Aktien“ und „Eigenkapital“ werden synonym verwendet. Aufgrund des festgelegten Zahlungsplans (Zinszahlungen werden in einem schlechten Jahr nicht sinken), aber auch geringere Renditen erzielen (Zinszahlungen werden in einem guten Jahr nicht steigen). Aufgrund der zusätzlichen Sicherheit sind die erforderlichen Schuldenrenditen niedriger als die für Aktienrenditen.

Unternehmensanleihen unterscheiden sich von Staatsanleihen ( von der Regierung ausgegeben) in dem Sinne, dass sie ein wesentlich höheres Ausfallrisiko bergen. Ein Ausfall tritt ein, wenn ein Unternehmen keine Zinszahlung an einen Anleihegläubiger zahlt. Unabhängig davon, wie finanziell stabil ein Unternehmen erscheint, ist das Ausfallrisiko immer möglich.

Daher fordern Anleger von Unternehmensanleihen eine Rendite, die eine Prämie über dem risikofreien Zinssatz enthält. Die Prämie dient als Ausgleich für das zusätzliche Ausfallrisiko eines Unternehmenskreditgebers. Die Höhe der Prämie (Default Spread) spiegelt die Wahrnehmung des Ausfallrisikos durch den Schuldner wider. Je höher das wahrgenommene Risiko ist, desto höher ist die geforderte Prämie.

Die Fremdfinanzierung bietet den Vorteil, dass sie im Vergleich zum Eigenkapital eine billigere Finanzierungsquelle darstellt. Es bietet den zusätzlichen Vorteil, dass Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind (SteuerschildTax ShieldA Tax Shield ist ein zulässiger Abzug vom steuerpflichtigen Einkommen, der zu einer Reduzierung der geschuldeten Steuern führt. Der Wert dieser Schilde hängt vom effektiven Steuersatz für das Unternehmen oder die natürliche Person ab Zu den allgemeinen Kosten, die abzugsfähig sind, gehören Abschreibungen, Hypothekenzahlungen und Zinsaufwendungen.

Schätzung des Ausfallrisikospreads

Die Schulden der meisten börsennotierten Unternehmen werden von Ratingagenturen wie z als S & P, Moody’s und Fitch. Anhand dieser Schuldenratings und der damit verbundenen veröffentlichten Ausfallrisikospreads können die Schuldenkosten unter Verwendung eines angemessenen risikofreien Zinssatzes geschätzt werden. Probleme treten bei kleinen oder aufstrebenden Unternehmen auf, deren Schulden nicht bewertet sind. Für diese Unternehmen kann die Ausfallrisikoprämie gemessen werden durch:

• Untersuchung der jüngsten Kreditaufnahme
  oder
• Schätzung eines synthetischen Ratings (Arbeit einer Ratingagentur) und erstellen Sie eine Bewertung)

Einige der Formeln, die von einer Ratingagentur zur Bewertung des Ausfallrisikos verwendet werden, umfassen die folgenden Schlüsselkennzahlen:

Sobald die Ausfallrisikoprämie geschätzt wurde, wird sie zu einem angemessenen risikofreien Zinssatz addiert. Dies führt zu Schuldenkosten vor Steuern. Die relevanten Schuldenkosten sind jedoch die Schuldenkosten nach Steuern, die sich aus dem Zinssatz mal eins abzüglich des Steuersatzes zusammensetzen.

Die vollen Schuldenkosten

Schuldeninstrumente werden berücksichtigt in der Bilanz eines Unternehmens und sind leicht zu identifizieren. Das Problem betrifft jedoch die Definition der Verschuldung:

„Eine Verbindlichkeit ist eine Verpflichtung, die sich aus einer vergangenen Transaktion ergibt und zu einem wahrscheinlichen künftigen Abfluss des wirtschaftlichen Nutzens führt.

Schuldtitel sind Instrumente, die ausgegeben wurden, um andere Mittel als die in / als Aktionärsfonds eingestuften Mittel aufzunehmen. “

Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC)

Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) WACCWACC ist der gewichtete Durchschnitt der Kapitalkosten eines Unternehmens und stellt die gemischten Kapitalkosten einschließlich Eigenkapital und Fremdkapital dar. Die WACC-Formel lautet = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Dieser Leitfaden bietet einen Überblick darüber, was es ist, warum es verwendet wird, wie es berechnet wird, und bietet einen herunterladbaren WACC-Rechner, der die Finanzierungskosten eines Unternehmens darstellt. Der WACC setzt sich aus den individuellen Kapitalkosten für jeden Finanzierungsanbieter zusammen das Unternehmen, gewichtet nach der relativen Größe seines Beitrags zum Finanzpool.Um den WACC zu berechnen, muss Folgendes berücksichtigt werden:

• Wenn alle Finanzierungskosten berechnet wurden
• Wenn WACC-Komponenten mit Buch- oder Marktwerten gewichtet werden sollen

Die Formel zur Berechnung des WACC lautet wie folgt:

Werden alle Finanzierungsverpflichtungen in der WACC-Berechnung berücksichtigt? ? Im Folgenden sind Beispiele für Verbindlichkeiten aufgeführt, die aufgrund von Rechnungslegungsvorschriften in der WACC-Berechnung nicht berücksichtigt werden können:

• Operating-LeasingverhältnisseOperating-LeasingEin Operating-Leasingverhältnis ist eine Vereinbarung zur Nutzung und zum Betrieb ein Vermögenswert ohne Eigentum. Zu den geleasten gemeinsamen Vermögenswerten gehören Immobilien,
• Spezialfahrzeuge
• Joint Ventures und assoziierte Unternehmen
• Nettopensionsdefizite

WACC-Gewichtung – Buch- oder Marktwertgewichtung

Bilanzpositionen werden historisch bewertet. Sie sind veraltet, entsprechen jedoch den Rechnungslegungsvorschriften. Es wird argumentiert, dass der Buchwert die Volatilität beseitigt, aber nicht repräsentativ für die Marktbedingungen ist. Die meisten Unternehmen verwenden WACC zum Marktwertgewichtungsansatz. Es gibt jedoch mehrere andere Möglichkeiten:

Gewichtungsanteile – Schuldenkosten

Aktueller Marktwert

• Dies ist empirisch korrekt, aber die aktuelle Position kann atypisch sein und Volatilität ausgesetzt sein

Optimale Verschuldungsquote

• Verwenden Sie entweder Modigliani & Miller oder ein empirisches Modell ist es möglich, die optimale Kapitalstruktur für den WACC des Unternehmens abzuleiten. Die Bestimmung der optimalen Hebelwirkung ist lediglich eine Frage der Ermittlung der optimalen Kapitalstruktur, die Steuervorteile mit der zusätzlichen finanziellen Belastung durch Schulden in Einklang bringt.

Ziel-Leverage-Ratio

• Der Verwaltungsrat einiger Unternehmen legt möglicherweise eine erreichbare Verschuldungsquote fest und verwendet diese Struktur als WACC-Gewichtung, selbst wenn sie sich derzeit nicht in dieser Kapitalstruktur befinden.

Branchendurchschnitt

• Einige Unternehmen verwenden möglicherweise die Durchschnittsgewichte, die Wettbewerber für WACC verwenden. Bei Ereignissen wie einem Börsengang fehlen jedoch verfügbare Daten. Es besteht die Überzeugung, dass die Kapitalstruktur eines Unternehmens zu einem Durchschnitt tendiert.

Bottom-up

• Wenn der WACC teilweise aus einem nicht gehebelten und re-gehebelten Kapital aufgebaut ist – Die im WACC-Modell verwendeten gewichteten Eigenkapitalkosten sollten mit den Gewichtungen übereinstimmen, die bei der erneuten Nutzung des nicht gehebelten Beta verwendet werden.

Zusätzliche Ressourcen

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• Aktienrisikoprämie Eigenkapitalrisikoprämie Die Aktienrisikoprämie ist die Differenz zwischen der Rendite von Aktien / Einzeltiteln und der risikofreien Rendite. Dies ist die Entschädigung des Anlegers für das Eingehen eines höheren Risikos und die Anlage in Aktien anstelle von risikofreien Wertpapieren.
• AusfallrateDefault RateDie Ausfallrate ist die Rate aller von einem Kreditgeber oder Finanzinstitut ausgegebenen Kredite Dies wird vom Kreditnehmer nicht bezahlt und als
• Marktrisikoprämie deklariert. Marktrisikoprämie Die Marktrisikoprämie ist die zusätzliche Rendite, die ein Anleger erwartet, wenn er ein risikoreiches Marktportfolio anstelle von risikofreien Vermögenswerten hält.