Value at Risk (VaR) er en av de mest kjente målingene for risiko vurdering og risikostyring. Målet med risikostyring er å identifisere og forstå eksponering for risiko, å måle den risikoen, og deretter bruke kunnskapen til å håndtere disse risikoene.
Value at Risk (VaR) Explained
VaR-målingen viser en normalfordeling av tidligere tap. Tiltaket brukes ofte på en investeringsportefølje som beregningen gir et konfidensintervall for sannsynligheten for å overskride en viss terskel. Disse dataene brukes av investorer til å ta beslutninger og sette strategi. Enkelt sagt er VaR et sannsynlighetsbasert estimat av det minste tapet i dollar forventet over en periode.
Fordeler og ulemper med Value at Risk (VaR)
Det er noen fordeler og noen viktige ulemper ved å bruke VaR i risikomåling. På plussiden er målingen mye brukt av fagfolk i finansbransjen, og som et mål er det lett å forstå. VaR gir klarhet. For eksempel kan en VaR-vurdering føre til følgende uttalelse: «Vi er 99% sikre på at tapene våre ikke vil overstige 5 millioner dollar i løpet av en handelsdag.»
Når det gjelder ulempene med VaR, det mest kritiske er at 99% tillit i eksemplet ovenfor er minimumstallet i dollar. For 1% av anledninger der vårt minimale tap overstiger tallet, er det ingen indikasjoner på hvor mye. Tapet kan være $ 100 millioner dollar eller mange størrelsesordener større enn VaR-terskelen. Overraskende nok er modellen designet for å fungere på denne måten fordi sannsynlighetene i VaR er basert på en normal fordeling av avkastningen. Men det er kjent at finansmarkedene har ikke-normale distribusjoner. Finansmarkedene har ekstreme avvikshendelser med jevne mellomrom – langt mer enn en normalfordeling ville forutsi. Til slutt krever VaR-beregningen flere statistiske målinger som varians, kovarians og standardavvik. Med en to-aktiv portefølje er dette relativt greit. Kompleksiteten øker imidlertid eksponentielt for en svært diversifisert portefølje.
Hva er formelen for VaR?
VaR er definert som:
En tidsramme uttrykkes vanligvis i år. Imidlertid, hvis tidsrammen måles i uker eller dager, deler vi forventet avkastning med intervallet og standardavviket med kvadratroten til intervallet. For eksempel, hvis tidsrammen er ukentlig, vil de respektive inngangene bli justert til (forventet avkastning ÷ 52) og (porteføljens standardavvik ÷ √52). Hvis daglig, bruk henholdsvis 252 og √252.
Som med mange økonomiske applikasjoner, høres formelen lett ut – den har bare noen få innganger – men beregning av inngangene for en stor portefølje er beregningsmessig intens. Du må estimere forventet avkastning for porteføljen, som kan være feilutsatt, beregne porteføljekorrelasjonene og variansen, og deretter koble til alle dataene. Det er med andre ord ikke så lett som det ser ut.
Finne VaR i Excel
Skissert nedenfor er varians-kovariansemetoden for å finne VaR: