Kostnad for gjeld og WACC
Gjeldskostnadene er avkastningen som en selskapet gir til sine gjeldshavere og kreditorer. Når gjeldshavere investerer i et selskap, inngår de en avtale der de betales med jevne mellomrom eller etter en fast tidsplan. Obligasjonsavtaler eller fordringer satt opp tidsplanen Gjeldsplan En gjeldsplan legger opp all gjeld en virksomhet har i en tidsplan basert på løpetid og rentesats. I finansiell modellering er rentekostnadsstrømmer, forfallsdato, anropsopsjoner Call Option En anropsopsjon, ofte referert til som en «call», er en form for en derivatkontrakt som gir kjøpsopsjonen kjøperen rett, men ikke forpliktelsen, til å kjøpe et aksje eller annet finansielt instrument til en spesifikk pris – opsjonskursen på opsjonen – innen en spesifisert tidsramme. hvis aktuelt, og andre relevante faktorer.
Obligasjoner betraktes som en tryggere investering enn aksjerAktienHva er en aksje? En person som eier aksjer i et selskap kalles aksjonær og er berettiget til å kreve en del av selskapets gjenværende eiendeler og inntjening (skulle selskapet noen gang oppløses). Begrepene «aksje», «aksjer» og «egenkapital» brukes om hverandre. på grunn av den angitte betalingsplanen (rentebetalinger vil ikke gå ned i løpet av et dårlig år), men gir også mindre avkastning (rentebetalingen vil ikke øke i løpet av et godt år). På grunn av den ekstra sikkerheten er gjeldsavkastningen lavere enn for aksjeavkastningen.
Bedriftsobligasjoner er forskjellige fra statsobligasjoner ( offentlig utstedt) i den forstand at de har betydelig større misligholdsrisiko. En mislighold skjer når et firma ikke betaler en rentebetaling til en obligasjonseier. Uansett hvor økonomisk stabilt et firma ser ut, er risikoen for mislighold alltid en mulighet.
Derfor krever bedriftsgjeldsinvestorer en avkastning som inkluderer en premie over den risikofrie rente. Premien fungerer som kompensasjon for den ekstra risikoen for mislighold hos en bedriftslåner. Premiens størrelse (misligholdsspread) vil gjenspeile gjeldsinvestorens oppfatning av misligholdsrisikoen. Jo høyere den opplevde risikoen er, desto høyere er den etterspurte premien.
Gjeldsfinansiering gir fordelen av å være en billigere finansieringskilde i forhold til egenkapital. Det gir den ekstra fordelen at rentebetalinger er fradragsberettigede (skatteskjoldTax ShieldA Tax Shield er et tillatt fradrag fra skattepliktig inntekt som resulterer i en reduksjon av skyldte skatter. Verdien av disse skjoldene avhenger av den effektive skattesatsen for selskapet eller den enkelte Vanlige utgifter som er fradragsberettigede inkluderer avskrivninger, avskrivninger, pantelån og renteutgifter).
Estimering av misligholdsspread
Gjeld til de fleste børsnoterte selskapene er vurdert av ratingbyråer som som S & P, Moody’s og Fitch. Ved å bruke disse gjeldsrangeringene og tilhørende publiserte standardrisikospreader kan kostnadene for gjeld estimeres ved hjelp av en passende risikofri rente. Problemer oppstår for små eller nye selskaper hvis gjeld ikke er rangert. For disse selskapene kan standard risikopremie måles ved å:
- Undersøke den nylige lånehistorikken
eller - Estimere en syntetisk rating (gjør arbeidet til et ratingbyrå og opprett en poengsum)
Noen av formlene som brukes av et vurderingsbyrå for å vurdere standardrisiko inkluderer følgende viktige beregninger:
Når standard risikopremie er estimert, legges den til en passende risikofri rente. Dette vil gi en gjeldskostnad før skatt. Den relevante gjeldskostnaden er imidlertid gjeldskostnaden etter skatt, som inkluderer renten ganger en minus skattesatsen.
Full gjeldskostnad
Gjeldsinstrumenter reflekteres i balansen til et selskap og er enkle å identifisere. Problemet er imidlertid med definisjonen av gjeld:
«En forpliktelse er en forpliktelse som følge av en tidligere transaksjon som fører til en sannsynlig fremtidig utstrømning av økonomisk fordel.
Gjeldsinstrumenter er instrumenter utstedt som et middel til å skaffe midler andre enn de som er klassifisert i / som aksjonærfond. ”
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC)
Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC) WACC WACC er et foretaks vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad og representerer dets blandede kapitalkostnader inkludert egenkapital og gjeld. WACC-formelen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne veiledningen gir en oversikt over hva det er, hvorfor det brukes, hvordan man beregner det, og gir også en nedlastbar WACC-kalkulator som er et selskaps kostnad for midler. WACC består av de individuelle kapitalkostnadene for hver leverandør av finansiering til selskapet, vektet av den relative størrelsen på deres bidrag til poolen av finans.For å beregne WACC må man vurdere:
- Hvis alle finansieringskostnadene ble beregnet
- Hvis WACC-komponenter skulle vektes etter bokførte eller markedsverdier
Formelen for beregning av WACC er som følger:
Er alle finansieringsforpliktelser regnskapsført i WACC-beregningen ? Følgende er eksempler på forpliktelser som kan utelates fra WACC-beregningen på grunn av regnskapsregler:
- Operasjonelle leieavtaler Operasjonsleie En operasjonell leieavtale er en avtale om bruk og drift en eiendel uten eierskap. Felles eiendeler som leies inn inkluderer eiendom,
- Spesielle kjøretøy
- Felleskontrollerte selskaper og tilknyttede selskaper
- Netto pensjonsunderskudd
WACC-vekting – balanseførte vektinger eller markedsverdier
Balanseposter verdsettes historisk. De er utdaterte, men i samsvar med regnskapsregler. Det hevdes at bokført verdi fjerner volatiliteten, men ikke er representativ for markedsforholdene. De fleste bedrifter bruker WACC etter markedsverdivekting. Det er imidlertid flere andre muligheter:
Vektingsforhold – Gjeldskostnad
Nåværende markedsverdi
- Dette er empirisk korrekt, men den nåværende posisjonen kan være atypisk og utsatt for volatilitet
Optimal gearing ratio
- Bruk enten Modigliani & Miller eller en empirisk modell , er det mulig å utlede den optimale kapitalstrukturen for firmaets WACC. Å bestemme optimal innflytelse er bare et spørsmål om å finne den optimale kapitalstrukturen som utveksler skattefordeler med det ekstra økonomiske gjeldsspenningen.
Målet om innflytelse
- Enkelts styre kan fastsette et oppnåelig gearingsgrad og bruke denne strukturen som sin WACC-vekting, selv om de foreløpig ikke har den kapitalstrukturen
Bransjens gjennomsnitt
- Noen firmaer kan bruke gjennomsnittsvektene som selskapets konkurrenter bruker for WACC. Imidlertid mangler hendelser som en børsnotering tilgjengelige data. Det er troen på at et selskaps kapitalstruktur vil ha en tendens til et gjennomsnitt.
Bottom-up
- Hvis WACC delvis er bygd av en unleveraged og re egenkapitalkostnad, vektingen som brukes i WACC-modellen, skal være i samsvar med vektingene som brukes når du utnytter den ikke-utbetalte betaen på nytt.
Tilleggsressurser
Takk for å lese denne delen av CFIs gratis investeringsbankbokInvestment Banking ManualCFIs Investment Banking-bok er gratis, tilgjengelig for alle å laste ned som PDF. Les om regnskap, verdivurdering, finansiell modellering, Excel og alle ferdigheter som kreves for å være en investeringsbankanalytiker Denne håndboken er på 466 sider med detaljert instruksjon hver ny ansatt i en bank trenger å vite for å lykkes med gjeldskostnader og WACC. For å fortsette å lære og fremme karrieren din, vil følgende CFI-ressurser være nyttige:
- Gjeldsandel RatioFinanceCFIs finansartikler er utformet som selvstudieveiledninger for å lære viktig fin nce konsepter online i ditt eget tempo. Bla gjennom hundrevis av artikler!
- Aksjerisiko PremiumEquity Risk PremiumEquity risk premium er forskjellen mellom avkastning på egenkapital / individuell aksje og den risikofrie avkastningen. Det er kompensasjonen til investoren for å ta et høyere risikonivå og investere i aksjer i stedet for risikofrie verdipapirer.
- Standardrente Standardrate Standardrenten er frekvensen på alle lån utstedt av en utlåner eller finansinstitusjon. som ikke er betalt av låntakeren og erklært å være
- Markedsrisikopremie Markedsrisikopremie Markedsrisikopremien er den ekstra avkastningen en investor forventer å ha en risikofylt markedsportefølje i stedet for risikofrie eiendeler.