Koszt długu i WACC
Koszt długu to zwrot, który Spółka dostarcza swoim dłużnikom i wierzycielom. Gdy dłużnicy inwestują w spółkę, zawierają umowę, w której są opłacani okresowo lub według ustalonego harmonogramu. Umowy obligacji lub umowy obligacji określają harmonogram Harmonogram zadłużenia Harmonogram zadłużenia przedstawia całość długu, który firma posiada w harmonogramie, na podstawie jego terminu zapadalności i stopy procentowej. W modelowaniu finansowym, przepływy kosztów odsetkowych, data zapadalności, opcje kupna Opcja kupna Opcja kupna, powszechnie nazywana „kupnem”, jest formą kontraktu pochodnego, który daje nabywcy opcji kupna prawo, ale nie obowiązek kupna akcje lub inny instrument finansowy po określonej cenie – kursie wykonania opcji – w określonych ramach czasowych. jeśli ma to zastosowanie, i inne istotne czynniki.
Obligacje są uważane za bezpieczniejszą inwestycję niż akcje Akcje Co to są akcje? Osoba, która posiada akcje spółki, jest nazywana udziałowcem i jest uprawniona do ubiegania się o część pozostałych aktywów i zysków firmy (w przypadku rozwiązania spółki). Pojęcia „akcje”, „akcje” i „akcje” są używane zamiennie. ze względu na ustalony harmonogram płatności (spłaty odsetek nie spadną w złym roku), ale także przynoszą mniejsze zwroty (płatności odsetek nie wzrosną w dobrym roku). Ze względu na dodatkowe zabezpieczenia wymagane stopy zwrotu z długu są niższe niż w przypadku zwrotów z akcji.
Obligacje korporacyjne różnią się od obligacji skarbowych ( emitowane przez rząd) w tym sensie, że niosą ze sobą znacznie większe ryzyko niewykonania zobowiązania. Do niewypłacalności dochodzi, gdy firma nie wypłaci odsetek obligatariuszowi. Bez względu na to, jak stabilna finansowo wydaje się firma, ryzyko niewypłacalności jest zawsze możliwe.
Dlatego inwestorzy korporacyjni żądają zwrotu zawierającego premię w stosunku do stopy wolnej od ryzyka. Składka stanowi rekompensatę za dodatkowe ryzyko niewypłacalności pożyczkodawcy korporacyjnego. Wielkość premii (spread) będzie odzwierciedlać postrzeganie ryzyka przez inwestora dłużnego. Im wyższe jest postrzegane ryzyko, tym wyższa jest wymagana premia.
Zaletą finansowania dłużnego jest to, że jest tańszym źródłem finansowania w porównaniu z kapitałem własnym. Zapewnia dodatkową korzyść polegającą na tym, że płatności odsetkowe można odliczyć od podatku (osłona podatkowa Tarcza podatkowa Tarcza podatkowa to dopuszczalne odliczenie od dochodu podlegającego opodatkowaniu, które skutkuje obniżeniem należnych podatków. Wartość tych osłon zależy od efektywnej stawki podatkowej dla przedsiębiorstwa lub osoby fizycznej . Typowe wydatki, które podlegają odliczeniu, obejmują amortyzację, amortyzację, spłaty kredytu hipotecznego i koszty odsetek).
Szacowanie spreadu ryzyka niewypłacalności
Zadłużenie większości spółek notowanych na giełdzie jest oceniane przez agencje ratingowe, takie jak jako S & P, Moody’s i Fitch. Korzystając z tych ocen długu i związanych z nimi publikowanych spreadów ryzyka niewykonania zobowiązania, można oszacować koszt długu przy użyciu odpowiedniej stopy wolnej od ryzyka. Pojawiają się problemy w przypadku małych lub wschodzących firm, których dług nie jest oceniany. W przypadku tych firm domyślną premię za ryzyko można zmierzyć:
- Zbadanie niedawnej historii pożyczek
lub - Oszacowanie syntetycznego ratingu (wykonaj prace agencji ratingowej i stwórz wynik)
Niektóre formuły używane przez agencję ratingową do oceny ryzyka niewykonania zobowiązania obejmują następujące kluczowe wskaźniki:
Po oszacowaniu premii za ryzyko niewykonania zobowiązania dodaje się ją do odpowiedniej stopy wolnej od ryzyka. Spowoduje to koszt zadłużenia przed opodatkowaniem. Jednak odpowiedni koszt zadłużenia to koszt zadłużenia po opodatkowaniu, który obejmuje stopę procentową pomnożoną przez jeden minus stopa podatkowa.
Całkowity koszt długu
Instrumenty dłużne są odzwierciedlone w bilansie przedsiębiorstwa i są łatwe do zidentyfikowania. Jednak problem dotyczy definicji długu:
„Zobowiązanie to zobowiązanie wynikające z przeszłej transakcji, które prowadzi do prawdopodobnego przyszłego odpływu korzyści ekonomicznych.
Instrumenty dłużne są instrumenty emitowane w celu pozyskania funduszy innych niż te sklasyfikowane w / jako fundusze udziałowców ”.
Średni ważony koszt kapitału (WACC)
Średni ważony koszt kapitału (WACC) WACCWACC jest średnim ważonym kosztem kapitału firmy i przedstawia jej mieszany koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, co to jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zapewnia do pobrania kalkulator WACC, który jest kosztem funduszy firmy. WACC składa się z indywidualnych kosztów kapitału dla każdego dostawcy finansowania przedsiębiorstwa, ważone stosunkową wielkością jego wkładu w pulę środków finansowych.Aby obliczyć WACC, należy wziąć pod uwagę:
- Czy wszystkie koszty finansowania zostały obliczone
- Czy składniki WACC powinny być ważone według wartości księgowych lub rynkowych
Wzór na obliczenie WACC jest następujący:
Czy wszystkie zobowiązania finansowe są uwzględnione w obliczeniu WACC ? Poniżej znajdują się przykłady zobowiązań, które można pominąć przy obliczaniu WACC ze względu na zasady rachunkowości:
- Leasing operacyjny Leasing operacyjny Leasing operacyjny to umowa użytkowania i eksploatacji zasób bez prawa własności. Typowe aktywa, które są wynajmowane, obejmują nieruchomości,
- spółki specjalnego przeznaczenia
- Wspólne przedsięwzięcia i wspólnicy
- Deficyty emerytalne netto
WACC – wagi księgowe lub rynkowe
Pozycje bilansowe są wyceniane historycznie. Są nieaktualne, ale zgodne z zasadami rachunkowości. Argumentuje się, że wartość księgowa eliminuje zmienność, ale nie jest reprezentatywna dla warunków rynkowych. Większość firm stosuje WACC w metodzie ważenia wartości rynkowej. Istnieje jednak kilka innych możliwości:
Proporcje ważenia – Koszt zadłużenia
Bieżąca wartość rynkowa
- Jest to poprawne empirycznie, ale obecna pozycja może być nietypowe i narażone na zmienność
Optymalny wskaźnik dźwigni
- Używając Modiglianiego & Millera lub modelu empirycznego możliwe jest wyprowadzenie optymalnej struktury kapitału dla WACC firmy. Określenie optymalnej dźwigni finansowej jest jedynie kwestią znalezienia optymalnej struktury kapitału, która umożliwia odsprzedaż korzyści podatkowych z dodatkowym stresem finansowym związanym z długiem.
Docelowy wskaźnik dźwigni
- Zarząd niektórych firm może ustalić możliwy do osiągnięcia wskaźnik dźwigni i użyć tej struktury jako wagi WACC, nawet jeśli nie są one obecnie na tej strukturze kapitałowej
Średnia w branży
- Niektóre firmy mogą stosować średnie wagi, których używają ich konkurenci dla WACC. Jednak w przypadku wydarzeń takich jak IPO brakuje dostępnych danych. Istnieje przekonanie, że struktura kapitałowa firmy będzie dążyć do średniej.
Oddolne
- Jeśli WACC jest częściowo zbudowany z nieużywanego i ponownie – uśredniony koszt kapitału własnego, waga zastosowana w modelu WACC powinna być spójna z wagami używanymi przy ponownym lewarowaniu bez lewarowania beta.
Dodatkowe zasoby
Dziękuję za przeczytanie tej części bezpłatnej księgi bankowości inwestycyjnej CFI Podręcznik bankowości inwestycyjnej Książka bankowości inwestycyjnej CFI jest bezpłatna, dostępna dla każdego do pobrania w formacie PDF. Przeczytaj o rachunkowości, wycenie, modelowaniu finansowym, programie Excel i wszystkich umiejętnościach wymaganych od analityka bankowości inwestycyjnej . Ten podręcznik zawiera 466 stron szczegółowych instrukcji, które każdy nowy pracownik banku musi znać, aby odnieść sukces w zakresie kosztów zadłużenia i WACC. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, pomocne będą następujące zasoby CFI:
- Zadłużenie Equity RatioFinance Artykuły finansowe CFI mają służyć jako przewodniki do samodzielnej nauki nce koncepcje online we własnym tempie. Przeglądaj setki artykułów!
- Premia za ryzyko kapitałowe Premia za ryzyko kapitałowe Premia za ryzyko kapitałowe to różnica między zwrotami z kapitału / poszczególnych akcji a stopą zwrotu wolną od ryzyka. Jest to rekompensata dla inwestora za podjęcie wyższego poziomu ryzyka i inwestowanie w akcje, a nie w papiery wartościowe wolne od ryzyka.
- Domyślna stopa niewykonania zobowiązania Domyślna stopa niewypłacalności Jest to stopa wszystkich pożyczek udzielonych przez pożyczkodawcę lub instytucję finansową która nie została zapłacona przez pożyczkobiorcę i uznana za
- Premia za ryzyko rynkowe Premia za ryzyko rynkowe Premia za ryzyko rynkowe to dodatkowy zwrot, jakiego inwestor oczekuje z posiadania ryzykownego portfela rynkowego zamiast aktywów wolnych od ryzyka.