Nowoczesny system rozwiązywania tego problemu powstał w Anglii za panowania króla Wilhelma, protestanckiego króla holenderskiego, który został przywieziony na tron Anglii w 1689 r. niedopuszczalnie katolicki król Jakub II. Wilhelm był kompetentnym władcą, ale miał poważny bagaż – długotrwały spór z królem Francji Ludwikiem XIV. Wkrótce Anglia i Francja były zaangażowane w nową fazę tego sporu, który obecnie wydaje się być częścią trwającego od stuleci konfliktu między dwoma krajami, ale w tym czasie nazywano go inaczej wojną dziewięcioletnią lub wojną króla Wilhelma. Ta wojna stanowiła zwykły problem: jak narody mogły sobie na to pozwolić?
Administracja króla Williama pojawiła się z nowatorską odpowiedzią: pożycz ogromną sumę pieniędzy i korzystaj z podatków, aby spłacać odsetki w czasie. W 1694 roku rząd angielski pożyczył 1,2 miliona funtów w wysokości ośmiu procent, opłacając podatki od ładunków statków, piwa i napojów spirytusowych. W zamian pożyczkodawcy mogli zarejestrować się jako nowa firma, Bank of England. Bank miał prawo przyjmować depozyty złota od obywateli i – druga duża innowacja – drukować „banknoty” jako pokwitowania za depozyty. Te nowe depozyty były następnie pożyczane królowi. Banknoty były gwarantowane przez depozyty były równie dobre jak pieniądze w złocie i szybko stały się ogólnie akceptowaną nową walutą.
Ten system jest nadal z nami, i to nie tylko w Anglii. Bardziej powszechne przyjęcie tego schematu nie było jednak historia nieprzerwanego sukcesu. O niektórych trudnościach opowiada fascynująca książka Jamesa Buchana „John Law: A Scottish Adventurer of the Eighteenth Century”. Law był urodzonym w Edynburgu synem złotnika, który został bankierem. W 1692 r. Przeniósł się do Londynu, gdzie obserwował cudowny nowy system rządu opłacany długoterminowym długiem i papierowym pieniądzem. Jednym z najbardziej znaczących skutków pieniądza papierowego był sposób, w jaki stymulował on zaciąganie i udzielanie pożyczek oraz handel. Law instynktownie rozumiał finanse i zamiłowanie do ryzyka, i kuszące jest zastanawianie się, co by się stało, gdyby pożyczył swoje usługi rządowi angielskiemu. Zamiast tego 9 kwietnia 1694 r. Wprawiono w ruch inny los. Zabił człowieka w pojedynku lub bójce – różnica, jak wyjaśnia Buchan, nie była aż tak jasna. „Pojedynki nie były wtedy turniejami średniowiecznymi ani honorowymi sprawami późniejszych lat, rządzonymi spisanymi kodeksami postępowania i odpalanymi o świcie z pistoletami na jakiejś zaśnieżonej leśnej polanie” – pisze. Mogły być prowadzone „przy pomocy rapierów lub krótkie miecze w gorącej lub ledwo stygnącej krwi, czasami z wyciągniętymi sekundami i walką, a także cieniującymi w zamachu i napadzie z bronią. Law został wysłany do więzienia, aby czekać na proces o morderstwo. Wykorzystał swoje koneksje, aby się wydostać, jak to robili więźniowie materialni, i uciekł za granicę jako wyjęty spod prawa.
Law spędził kilka następnych lat, kręcąc się po Europie, ucząc się o grach hazardowych i finansach oraz pisząc krótką książkę „Pieniądze i handel rozważany”, która pod wieloma względami zapowiada współczesne teorie na temat pieniądza. Stał się bogaty; jak Littlefinger w „Grze Tronów ”, Law wydaje się być jednym z tych ludzi, którzy mieli talent do„ tarcia o siebie dwóch złotych smoków i rozmnażania trzeciego ”. Kupił fantazyjny dom w Hadze i dokładnie przestudiował wiele holenderskich innowacji w finansach, takich jak handel opcjami i krótka sprzedaż W 1713 r. Przybył do Francji, która borykała się z problemem, z którym był dobrze przygotowany.
Król Francji, Ludwik XIV, był dominującym monarchą w Europie, ale jego rząd był sparaliżowany. Do ogromnego rachunku za renty doliczono zwykłe koszty wojny – dożywotnie spłaty odsetek w ramach ugody. dawnych pożyczek. Do 1715 r. król miał sto sześćdziesiąt pięć milionów liwrów dochodów z podatków i ceł. Buchan oblicza: „Wydatki na wojsko, pałace, dwór i administrację publiczną pozostawiły zaledwie 48 milionów liwrów. spłacić odsetki od długów zgromadzonych przez znakomitych królów, którzy byli tam wcześniej ”. Niestety, roczny rachunek za renty i pensje biur dożywotnich sięgnął dziewięćdziesięciu milionów liwrów. Były też zaległe weksle w wysokości dziewięciuset milionów liwrów, które pozostały po różnych wojnach; Król nie byłby w stanie pożyczyć więcej pieniędzy, gdyby nie zapłacił odsetek od tych banknotów, a to kosztowałoby dodatkowe pięćdziesiąt milionów liwrów rocznie. Rząd Francji był bankrutem.
We wrześniu 1715 roku zmarł Ludwik XIV i jego bratanek książę Orleanu pozostał na czele kraju jako regent króla Ludwika XV. Książę był kimś. „Urodził się znudzony” – zauważył wielki pamiętniknik Saint-Simon, przyjaciel księcia od dzieciństwa.„Nie mógł żyć inaczej, jak tylko w potoku interesów, na czele armii, zarządzaniu jej dostawami lub w blasku rozpusty”. Stojąc w obliczu kryzysu finansowego państwa francuskiego, książę zaczął wysłuchiwać idei Jana Lawa, które – mniej lub bardziej ortodoksyjna dziś polityka – były szalenie oryginalne jak na standardy XVIII wieku.
Myśl prawnicza że ważna rzecz w pieniądzu nie była jego wartością wewnętrzną; nie wierzył, że ma jakąkolwiek wartość. „Pieniądze nie są wartością, za jaką towary są wymieniane, ale wartością, za jaką są wymieniane” – napisał. Oznacza to, że pieniądze to sposób, w jaki wymieniasz jeden zestaw rzeczy na inny. Najważniejsze, pomyślał Law, było sprawienie, by pieniądze krążyły po gospodarce i wykorzystały je do stymulowania handlu i biznesu. Jak pisze Buchan: „Pieniądze muszą służyć handlowi i księciu lub parlamentowi decydować, by zmieniały się w zależności od potrzeb handlu. Taką ideę, ortodoksyjną, a nawet nudną przez ostatnie pięćdziesiąt lat, uważano w siedemnastym wieku, aby być diabolicznym. ”
Ta idea Law doprowadziła go do pomysłu nowy narodowy bank francuski, który przyjmował od obywateli złoto i srebro i pożyczał je z powrotem w formie papierowych pieniędzy. Bank przyjmował również depozyty w formie długu rządowego, sprytnie pozwalając ludziom dochodzić pełnej wartości długów, które były handel z dużymi rabatami: gdybyś miał kartkę z informacją, że król jest ci winien tysiąc liwrów, mógłbyś dostać za to tylko, powiedzmy, czterysta liwrów na wolnym rynku, ale bank Lawa przyznałby ci pełne tysiąc liwrów pieniądz papierowy. Oznaczało to, że papierowe aktywa banku znacznie przewyższały faktyczne złoto, które miał w zapasie, czyniąc go prekursorem „bankowość z rezerwą cząstkową”, która jest dziś normalna. Według szacunków bank Lawa miał około cztery razy więcej pieniądza papierowego w obiegu niż jego rezerwy złota i srebra. To konserwatywne podejście do nowoczesnych standardów bankowych. Amerykański bank z aktywami poniżej stu dwudziestu czterech milionów dolarów jest zobowiązany do utrzymywania rezerw gotówkowych w wysokości zaledwie trzech procent.
Rysunek Lisy Rothstein
Nowy pieniądz papierowy miał atrakcyjną cechę: gwarantowano, że był sprzedawany za określoną wagę srebra i, w przeciwieństwie do monet, nie można go było stopić ani zdewaluować. Wkrótce banknoty sprzedawane były po cenie przekraczającej ich wartości w srebrze, a Law został Generalnym Kontrolerem Finansów, odpowiedzialnym za całą francuską gospodarkę. Przekonał też rząd do przyznania mu monopolu na handel z francuskimi osadami w Ameryce Północnej w postaci firmy Mississippi. sfinansował firmę w ten sam sposób, w jaki zasilił bank, z lokatami publicznymi zamienionymi na akcje. Następnie wykorzystał wartość tych udziałów, która gwałtownie wzrosła z pięciuset liwrów do n tysięcy liwrów na wykup długów francuskiego króla. Gospodarka francuska, oparta na tych wszystkich czynszach, rentach i płacach, została zmieciona i zastąpiona przez to, co Law nazwał jego „nowym systemem finansów”. Zakazano używania złota i srebra, a pieniądz papierowy był teraz walutą „fiducjarną”, wspieraną przez władze banku i nic poza tym. W szczytowym okresie wyceniono firmę na dwukrotność całej zdolności produkcyjnej Francji. Jak wskazuje Buchan, jest to najwyższa wycena, jaką kiedykolwiek uzyskała firma na świecie.
Skończyło się katastrofą. Ludzie zaczęli się zastanawiać, czy te nagle lukratywne inwestycje są warte tego, co powinny; potem zaczęli się martwić, potem panikować, potem żądać zwrotu pieniędzy, a potem buntować się, kiedy nie mogli ich zdobyć. Złoto i srebro zostały przywrócone jako pieniądze, firma została rozwiązana, a Law został zwolniony po stu czterdziestu pięciu dniach urzędowania. W 1720 r. Uciekł z kraju, zrujnowany. Przeniósł się z Brukseli do Kopenhagi, z Wenecji do Londynu iz powrotem do Wenecji, gdzie zmarł, spłukał w 1729 roku.
Wielka ironia losu Lawa polega na tym, że jego idee były z nowoczesnej perspektywy w dużej mierze poprawne . Statki, które wyruszyły za granicę w imieniu jego wielkiej kompanii, zaczęły przynosić zyski. Audytor, który przejrzał księgi firmy, doszedł do wniosku, że jest ona całkowicie wypłacalna – co nie jest zaskakujące, biorąc pod uwagę, że posiadane przez nią ziemie w Ameryce przynoszą obecnie biliony dolarów wartości ekonomicznej.
Dziś żyć w wersji systemu Johna Law. W każdym państwie rozwiniętym istnieje bank centralny, który emituje papierowe pieniądze, manipuluje podażą kredytu w interesie handlu, korzysta z bankowości opartej na rezerwie cząstkowej i posiada spółki akcyjne, które wypłacają dywidendy. Wszystko to sprowadził do Francji prawie jednocześnie John Law.Jego wielkim i prawdopodobnie nieuniknionym błędem było niedocenianie zmienności, jaką wprowadziły jego wynalazki, a zwłaszcza ryzyka stwarzanego przez niekontrolowany kredyt. Jego okres wspaniałych sukcesów we Francji pozostawił tylko dwa pomniki. Jeden został stworzony przez księcia Burbon, który spieniężył swoje udziały w firmie i wykorzystał tę gratkę do budowy Wielkiej Stajni w Chantilly. „John Law marzył o dobrze odżywionej ludności pracującej i magazynach z towarami krajowymi i zagranicznymi” – zauważa Buchan. „Jego pomnik to katedra ku czci konia”. Jego innym dziedzictwem jest słowo „milioner”, które po raz pierwszy pojawiło się w Paryżu, aby opisać pierwszych beneficjentów olśniewającego planu Lawa.