Kostnad för skuld och WACC
Kostnaden för skuld är den avkastning som en företaget tillhandahåller sina skuldägare och borgenärer. När innehavare av investeringar investerar i ett företag ingår de ett avtal där de betalas regelbundet eller enligt ett fast schema. Obligationsavtal eller obligationer ställer in schemat Skuldschema Ett skuldschema innehåller alla skulder som ett företag har i ett schema baserat på dess löptid och räntesats. Vid finansiell modellering är räntekostnadsflöden, förfallodagen, köpoptioner Call Option En köpoption, vanligtvis kallad ”call”, är en form av ett derivatkontrakt som ger köpoptionen köparen rätten, men inte skyldigheten, att köpa ett aktie eller annat finansiellt instrument till ett specifikt pris – optionens lösenpris – inom en angiven tidsram. om tillämpligt och andra relevanta faktorer.
Obligationer betraktas som en säkrare investering än aktier AktierVad är en aktie? En person som äger aktier i ett företag kallas en aktieägare och är berättigad att göra anspråk på en del av företagets kvarvarande tillgångar och vinst (om företaget någonsin skulle upplösas). Termerna ”aktier”, ”aktier” och ”eget kapital” används omväxlande. på grund av det fastställda betalningsschemat (räntebetalningarna kommer inte att sjunka under ett dåligt år) men ger också mindre avkastning (räntebetalningarna kommer inte att öka under ett bra år). På grund av den extra säkerheten är obligatoriska skuldavkastningar lägre än de för aktieavkastningen.
Företagsobligationer skiljer sig från statsobligationer ( statligt utfärdade) i den meningen att de medför betydligt större fallissemangsrisk. En standard uppstår när ett företag inte betalar en räntebetalning till en obligationsinnehavare. Oavsett hur ekonomiskt stabilt ett företag verkar är risken för fallissemang alltid en möjlighet.
Därför kräver företagsskuldinvesterare en avkastning som inkluderar en premie över den riskfria räntan. Premien fungerar som kompensation för den ytterligare risken för fallissemang hos en företagslångivare. Premiens storlek (standardspridning) återspeglar skuldinvesterarens uppfattning om fallissemangsrisken. Ju högre den upplevda risken är, desto högre är den begärda premien.
Skuldfinansiering ger fördelen att det är en billigare finansieringskälla i förhållande till eget kapital. Det ger den extra fördelen att räntebetalningar är avdragsgilla (skattesköld Skattesköld En skattesköld är ett tillåtet avdrag från beskattningsbar inkomst som resulterar i en minskning av skyldig skatt. Värdet på dessa sköldar beror på den effektiva skattesatsen för företaget eller individen . Gemensamma kostnader som är avdragsgilla inkluderar avskrivningar, avskrivningar, hypoteksbetalningar och räntekostnader. som S & P, Moody’s och Fitch. Med hjälp av dessa skuldbetyg och tillhörande publicerade standardriskspridningar kan kostnaden för skuld uppskattas med en lämplig riskfri ränta. Problem uppstår för små eller framväxande företag vars skuld inte är rankad. För dessa företag kan standardriskpremien mätas genom att:
- Granska den senaste upplåningshistoriken
eller - Uppskatta en syntetisk rating (gör ett kreditföretags arbete och skapa en poäng)
Några av de formler som används av ett kreditvärderingsinstitut för att bedöma standardrisk inkluderar följande nyckelmått:
När standardriskpremien har uppskattats läggs den till en lämplig riskfri ränta. Detta ger en skuldkostnad före skatt. Den relevanta kostnaden för skuld är dock kostnaden efter skatt på skulden, som omfattar räntan gånger en minus skattesatsen.
Hela kostnaden för skuld
Skuldinstrument återspeglas. i ett företags balansräkning och är lätta att identifiera. Frågan handlar dock om definitionen av skuld:
”En skuld är en skyldighet som härrör från en tidigare transaktion som leder till ett troligt framtida utflöde av ekonomisk nytta.
Skuldinstrument är instrument som utfärdats för att samla in andra medel än de som klassificeras i / som aktieägarfonder. ”
Vägt genomsnittlig kapitalkostnad (WACC)
Den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) WACC WACC är ett företags viktade genomsnittliga kapitalkostnad och representerar dess blandade kapitalkostnad inklusive eget kapital och skuld. WACC-formeln är = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Den här guiden ger en översikt över vad den är, varför den används, hur man beräknar den, och ger också en nedladdningsbar WACC-kalkylator som är företagets kostnad för medel. WACC består av de individuella kapitalkostnaderna för varje leverantör av finansiering till företaget, viktat med den relativa storleken på deras bidrag till finanspuljen.För att beräkna WACC måste man överväga:
- Om alla finansieringskostnader har beräknats
- Om WACC-komponenter ska vägas med bokförda eller marknadsvärden
Formeln för beräkning av WACC är följande:
Redovisas alla finansieringsförpliktelser i WACC-beräkningen ? Följande är exempel på skulder som kan utelämnas från WACC-beräkningen på grund av redovisningsregler:
- Operationell leasing Operativ leasing En operationell leasing är ett avtal om användning och drift en tillgång utan ägande. Vanliga tillgångar som hyrs ut inkluderar fastigheter,
- Specialfordon
- Joint ventures and associates
- Nettopensionsunderskott
WACC-viktning – bokförda eller marknadsviktade viktningar
Balansposter värderas historiskt. De är föråldrade men överensstämmer med redovisningsreglerna. Det hävdas att det bokförda värdet tar bort volatiliteten men inte representerar marknadsförhållandena. De flesta företag använder WACC enligt marknadsvärdesvägningsmetoden. Det finns dock flera andra möjligheter:
Viktningsproportioner – Skuldkostnad
Aktuellt marknadsvärde
- Detta är empiriskt korrekt men den nuvarande positionen kan vara atypisk och utsatt för volatilitet
Optimalt hävstångsförhållande
- Använd antingen Modigliani & Miller eller en empirisk modell , är det möjligt att härleda den optimala kapitalstrukturen för företagets WACC. Att bestämma optimal hävstång är bara en fråga om att hitta den optimala kapitalstrukturen som avräknar skattefördelar med den extra ekonomiska belastningen på skulden.
Target gearage ratio
- Vissa företags styrelser kan fastställa en uppnåelig skuldsättningsgrad och använda denna struktur som sin WACC-viktning, även om de för närvarande inte har den kapitalstrukturen
Branschgenomsnitt
- Vissa företag kan använda de genomsnittliga vikter som företagets konkurrenter använder för WACC. Händelser som en börsintroduktion saknar dock tillgänglig data. Det finns en tro att ett företags kapitalstruktur tenderar att gå mot ett genomsnitt.
Uppifrån och upp
- Om WACC delvis är byggt av en outnyttjad och re -avräknad kostnad för eget kapital, den viktning som används i WACC-modellen bör överensstämma med de viktningar som används vid återutnyttjande av den obefogade betaversionen.
Ytterligare resurser
Tack för att läsa det här avsnittet i CFI: s gratis investeringsbankbokInvestment Banking ManualCFI: s Investment Banking-bok är gratis, tillgänglig för alla att ladda ner som en PDF. Läs om redovisning, värdering, ekonomisk modellering, Excel och alla färdigheter som krävs för att vara en investeringsbankanalytiker Denna handbok är på 466 sidor med detaljerad instruktion som varje nyanställd hos en bank behöver veta för att lyckas med skuldkostnader och WACC. För att fortsätta lära dig och utveckla din karriär kommer följande CFI-resurser att vara till hjälp:
- Skuldsats RatioFinanceCFI: s finansartiklar är utformade som självstudiehandböcker för att lära sig viktiga fin nce-koncept online i din egen takt. Bläddra bland hundratals artiklar!
- Aktierisk PremiumEquity Risk PremiumEquity risk premium är skillnaden mellan avkastning på eget kapital / enskilt aktie och den riskfria avkastningen. Det är ersättningen till investeraren för att ta en högre risknivå och investera i eget kapital snarare än riskfria värdepapper.
- Standardränta Standardränta Standardräntan är räntan på alla lån som emitterats av en långivare eller ett finansiellt institut. som lämnas obetalt av låntagaren och förklaras vara
- Marknadsriskpremie Marknadsriskpremie Marknadsriskpremien är den tilläggsavkastning som en investerare förväntar sig att inneha en riskfylld marknadsportfölj istället för riskfria tillgångar.