Värde eller tillväxtaktier: Vilket är bättre?

Tillväxtaktier är de företag som anses ha potential att överträffa den totala marknaden över tid på grund av deras framtida potential. Värdeaktier klassificeras som företag som för närvarande handlar under vad de verkligen är värda och kommer därmed att ge en överlägsen avkastning.

Vilken kategori är bättre? Den jämförande historiska prestandan för dessa två delsektorer ger några överraskande resultat.

Tillväxtaktier kontra värdelager

Begreppet tillväxtbestånd kontra ett som anses vara undervärderat kommer i allmänhet från det grundläggande beståndet Tillväxtaktier anses av analytiker ha potential att överträffa antingen de totala marknaderna eller annars ett specifikt undersegment av dem under en tidsperiod.

Tillväxtaktier finns i små, medelstora och stora aktörer och kan bara behålla denna status tills analytiker upplever att de har uppnått sin potential. Tillväxtföretag anses ha goda chanser för avsevärd expansion under de närmaste åren, antingen för att de har en produkt eller en produktlinje som förväntas sälja bra eller för att de verkar drivas bättre än många av sina konkurrenter och därmed förutspådde få ett försprång på dem på sin marknad.

Värdeaktier är vanligtvis större, mer väletablerade företag som handlar under det pris som analytikerna tycker att aktien är värd, beroende på den ekonomiska förhållandet eller riktmärket som det jämförs med. Till exempel kan det bokförda värdet på ett företags aktie vara 25 USD per aktie baserat på antalet utestående aktier dividerat med företagets kapitalisering. Därför, om det handlas för 20 USD per aktie just nu, skulle många analytiker betrakta detta som ett bra värde-spel.

Aktier kan bli undervärderade av många skäl. I vissa fall kommer allmänhetens uppfattning att sänka priset, till exempel om en huvudperson i företaget hamnar i en personlig skandal eller om företaget fångas på att göra något oetiskt. Men om företagets finanser fortfarande är relativt solida, kan värdesökare se detta som en idealisk startpunkt, eftersom de tror att allmänheten snart kommer att glömma allt som hände och priset kommer att stiga till det det borde vara.

Värdelager handlas vanligtvis med en rabatt på antingen pris till vinst, bokfört värde eller kassaflöde.

Naturligtvis varken utsikterna är alltid korrekta, och vissa aktier kan klassificeras som en blandning av dessa två kategorier, där de anses vara undervärderade men också har en viss potential utöver detta. Morningstar Inc. klassificerar därför alla aktier och aktiefonder som det rankas i antingen en tillväxt-, värde- eller blandad kategori.

Vilket är bättre?

När det gäller att jämföra de historiska resultaten för de två respektive delsektorerna av bestånd måste alla resultat som kan ses utvärderas i termer av tidshorisont och volatilitet, och därmed risk som var för att uppnå dem.

Värdelager anses åtminstone teoretiskt ha en lägre risk och volatilitet förknippade med dem eftersom de vanligtvis finns bland större, mer etablerade företag. Och även om de inte återvänder till det målpris som analytiker eller investerare förutspår, kan de fortfarande erbjuda viss kapitaltillväxt, och dessa aktier ger också ofta utdelning.

Tillväxtaktier kommer emellertid vanligtvis att avstå från att betala ut utdelning och istället återinvestera kvarhållna vinster i företaget för att expandera. Tillväxtaktiernas sannolikhet för förlust för investerare kan också vara större, särskilt om företaget inte kan hålla jämna steg med tillväxtförväntningarna.

Till exempel ett företag med en högt spionerad ny produkten kan verkligen se sitt aktiekurs sjunka om produkten är en dud eller om den har några designfel som hindrar den från att fungera korrekt. Tillväxtaktier har i allmänhet den högsta potentiella belöningen, liksom risken, för investerare.

Historisk prestanda

Även om ovanstående stycke antyder att tillväxtaktier skulle uppvisa de bästa siffrorna över längre perioder, har det motsatta faktiskt varit sant.Forskningsanalytikern John Dowdee publicerade en rapport på webbplatsen Seeking Alpha där han delade upp aktier i kategorier som återspeglade både risken och avkastningen för tillväxt- och värdeaktier i små respektive medelstora sektorer.

Studien avslöjar att från juli 2000 till 2013, då studien genomfördes, överträffade värdestocken tillväxtbestånden på en riskjusterad basis för alla tre kapitaliseringsnivåer – även om de var helt klart mer volatila än sina motsvarigheter tillväxt.

Men så var inte fallet under kortare perioder. Från 2007 till 2013 uppvisade tillväxtaktier högre avkastning i varje cap-klass. Författaren tvingades slutligen dra slutsatsen att studien inte gav något riktigt svar på om en typ av aktier verkligen var överlägsen den andra på en riskjusterad basis. Han uppgav att vinnaren i varje scenario kom ner till den tidsperiod under vilken de hölls.

En annan studie

Men Craig Israelsen publicerade en annan studie i tidningen Financial Planning 2015 som visade utvecklingen av tillväxt- och värdelager i alla tre kantrar under en 25-årsperiod från början av 1990 till slutet av 2014.

Avkastningen i det här diagrammet visar att aktier med stort kapital ger en genomsnittlig årlig avkastning som överstiger den för stora aktier med cirka tre fjärdedelar av procenten. Skillnaden var ännu större för medel- och småkapitalaktier, baserat på deras respektive jämförelseindex, där värdesektorerna återigen kom ut som vinnare.

Men studien visade också att stora bolagstillväxt och värde fördelades nästan jämnt över varje rullande femårsperiod under den tiden när det gäller överlägsen avkastning. Småvärde slog sin tillväxtmotpart cirka tre fjärdedelar av tiden under dessa perioder, men när tillväxten rådde var skillnaden mellan de två ofta mycket större än när värdet vann. Små-cap-värdet slog dock tillväxten nästan 90% av tiden under rullande tioårsperioder, och mid-cap-värdet slog också dess motsvarighet.

The Bottom Linje

Beslutet att investera i tillväxt kontra värdeaktier lämnas i slutändan åt en enskild investerares preferenser, liksom deras personliga risktolerans, investeringsmål och tidshorisont. Det bör noteras att prestandan av antingen tillväxt eller värde över kortare perioder till stor del också beror på den punkt i cykeln som marknaden råkar befinna sig i.

Till exempel tenderar värdelager att överträffa under björnmarknader och ekonomiska lågkonjunkturer, medan tillväxtaktier tenderar att utmärka sig under tjurmarknader eller perioder med ekonomisk expansion. Denna faktor bör därför beaktas av kortfristiga investerare eller de som vill tidsmarkera marknaderna.