Value at Risk (VaR) er en af de mest kendte målinger for risiko vurdering og risikostyring. Målet med risikostyring er at identificere og forstå eksponeringer mod risiko, måle denne risiko og derefter anvende viden til at tackle disse risici.
Value at Risk (VaR) forklaret
VaR-målingen viser en normalfordeling af tidligere tab. Foranstaltningen anvendes ofte til en investeringsportefølje, for hvilken beregningen giver et konfidensinterval for sandsynligheden for at overskride en bestemt tabstærskel. Disse data bruges af investorer til at træffe beslutninger og fastlægge strategi. Enkelt sagt er VaR et sandsynlighedsbaseret skøn over det minimale tab i dollar forventet over en periode.
Fordele og ulemper ved Value at Risk (VaR)
Der er et par fordele og nogle væsentlige ulemper ved at bruge VaR i risikomåling. På plussiden bruges målingen i vid udstrækning af fagfolk i den finansielle sektor, og som et mål er den let at forstå. VaR giver klarhed. For eksempel kan en VaR-vurdering føre til følgende udsagn: “Vi er 99% sikre på, at vores tab ikke vil overstige 5 millioner dollars på en handelsdag.”
Med hensyn til ulemperne ved VaR, det mest kritiske er, at 99% tillid i ovenstående eksempel er det mindste dollartal. For de 1% af lejlighederne, hvor vores mindste tab overstiger dette tal, er der ingen indikation for, hvor meget. Tabet kan være $ 100 millioner eller mange størrelsesordener større end VaR-tærsklen. Overraskende nok er modellen designet til at arbejde på denne måde, fordi sandsynlighederne i VaR er baseret på en normal fordeling af afkast. Men det er kendt, at de finansielle markeder har ikke-normale distributioner. Finansielle markeder har regelmæssige ekstreme begivenheder – langt mere end en normalfordeling forudsiger. Endelig kræver VaR-beregningen flere statistiske målinger såsom varians, kovarians og standardafvigelse. Med en portefølje med to aktiver er dette relativt ligetil. Imidlertid stiger kompleksiteten eksponentielt for en meget diversificeret portefølje.
Hvad er formlen for VaR?
VaR er defineret som:
En tidsramme udtrykkes typisk i år. Men hvis tidsrammen måles i uger eller dage, dividerer vi det forventede afkast med intervallet og standardafvigelsen med kvadratroden af intervallet. For eksempel, hvis tidsrammen er ugentlig, vil de respektive input blive justeret til (forventet afkast ÷ 52) og (porteføljestandardafvigelse ÷ √52). Hvis det er dagligt, skal du bruge henholdsvis 252 og √252.
Som med mange økonomiske applikationer lyder formlen let – den har kun få input – men beregning af input for en stor portefølje er beregningsmæssigt intens. Du skal estimere det forventede afkast for porteføljen, som kan være udsat for fejl, beregne porteføljekorrelationerne og variansen og derefter tilslutte alle data. Med andre ord er det ikke så let som det ser ud.
Find VaR i Excel
Skitseret nedenfor er varians-kovariansmetoden til at finde VaR: