Omkostninger ved gæld og WACC
Omkostningerne ved gæld er det afkast, som en selskabet leverer til sine indehavere og kreditorer. Når indehavere af investorer investerer i et selskab, indgår de en aftale, hvori de betales periodisk eller på en fast tidsplan. Obligationsaftaler eller indtryk, der opretter tidsplanen Gældsplan En gældsplan indeholder al gæld, som en virksomhed har i en tidsplan, der er baseret på dens løbetid og rentesats. I finansiel modellering er renteudgiftsstrømme, løbetidsdato, call optioner Call Option En call option, der ofte kaldes et “call”, er en form for en derivatkontrakt, der giver call option-køberen ret, men ikke forpligtelsen, til at købe et aktie eller andet finansielt instrument til en bestemt kurs – optionens udløbskurs – inden for en bestemt tidsramme. hvis relevant og eventuelle andre relevante faktorer.
Obligationer betragtes som en sikrere investering end aktier AktierHvad er en aktie? En person, der ejer aktier i et selskab, kaldes en aktionær og er berettiget til at kræve en del af selskabets resterende aktiver og indtjening (hvis virksomheden nogensinde opløses). Udtrykkene “aktier”, “aktier” og “egenkapital” bruges om hverandre. på grund af den fastsatte betalingsplan (rentebetalinger vil ikke falde i løbet af et dårligt år), men også give mindre afkast (rentebetalinger vil ikke stige i løbet af et godt år). På grund af den ekstra sikkerhed er de krævede gældsafkast lavere end aktieafkastene.
Virksomhedsobligationer adskiller sig fra statsobligationer ( udstedt af regeringen) i den forstand, at de har betydeligt større misligholdelsesrisiko. En misligholdelse sker, når et firma ikke betaler en rentebetaling til en obligationsindehaver. Uanset hvor økonomisk stabilt et firma ser ud, er risikoen for misligholdelse altid en mulighed.
Derfor kræver investorer i erhvervsgæld et afkast, der inkluderer en præmie over den risikofrie rente. Præmien fungerer som kompensation for den yderligere risiko for misligholdelse hos en virksomheds långiver. Præmiens størrelse (standardspredning) afspejler gældsinvestorens opfattelse af standardrisikoen. Jo højere den opfattede risiko er, jo højere er den krævede præmie.
Gældsfinansiering giver fordelen ved at være en billigere finansieringskilde i forhold til egenkapitalen. Det giver den ekstra fordel, at rentebetalinger er fradragsberettigede (skatteskjold Skatteskjold Et skatteskjold er et tilladt fradrag fra skattepligtig indkomst, der resulterer i en reduktion af skyldige skatter. Værdien af disse skjolde afhænger af den effektive skattesats for selskabet eller individ Almindelige omkostninger, der er fradragsberettigede, inkluderer afskrivninger, afskrivninger, pantbetalinger og renteomkostninger).
Estimering af standardrisikospændingen
Gælden for de fleste børsnoterede virksomheder vurderes af ratingbureauer som f.eks. som S & P, Moody’s og Fitch. Ved hjælp af disse gældsklassificeringer og deres tilknyttede offentliggjorte standardrisikospænd kan omkostningerne ved gæld estimeres ved hjælp af en passende risikofri rente. Der opstår problemer for små eller nye virksomheder, hvis gæld ikke er klassificeret. For disse virksomheder kan standardrisikopræmien måles ved:
- Undersøgelse af den nylige lånehistorie
eller - Estimering af en syntetisk rating (udfør arbejdet med et ratingbureau og opret en score)
Nogle af de formler, der anvendes af et kreditvurderingsbureau til at vurdere standardrisiko, inkluderer følgende nøglemetriker:
Når standardrisikopræmien er estimeret, føjes den til en passende risikofri rente. Dette giver en gæld for skat før skat. De relevante gældsomkostninger er dog omkostningerne efter skat af gæld, som omfatter rentesatsen gange en minus skattesatsen.
Fuld gældsomkostning
Gældsinstrumenter reflekteres i en virksomheds balance og er lette at identificere. Problemet er dog med definitionen af gæld:
“En forpligtelse er en forpligtelse, der skyldes en tidligere transaktion, der fører til en sandsynlig fremtidig udstrømning af økonomisk fordel.
Gældsinstrumenter er instrumenter udstedt som et middel til at skaffe andre midler end dem, der er klassificeret i / som aktionærfonde. ”
Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning (WACC)
Den vejede gennemsnitlige kapitalomkostning (WACC) WACCWACC er en virksomheds vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger og repræsenterer dens blandede kapitalomkostninger inklusive egenkapital og gæld. WACC-formlen er = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Denne vejledning giver et overblik over, hvad det er, hvorfor det bruges, hvordan man beregner det, og giver også en WACC-regnemaskine, der kan downloades, er en virksomheds omkostninger til midler. WACC består af de individuelle kapitalomkostninger for hver udbyder af finansiering til virksomheden, vægtet med den relative størrelse af deres bidrag til puljen af finansiering.For at beregne WACC skal man overveje:
- Hvis alle finansieringsomkostningerne blev beregnet
- Hvis WACC-komponenter skulle vægtes efter bogførte eller markedsværdier
Formlen til beregning af WACC er som følger:
Regnes alle finansieringsforpligtelser i WACC-beregningen ? Følgende er eksempler på forpligtelser, der kan udelades fra WACC-beregningen på grund af regnskabsregler:
- Operationel leasing Operativ leasing En operationel leasing er en aftale om brug og drift et aktiv uden ejerskab. Fælles aktiver, der er leaset, inkluderer fast ejendom,
- Specialkøretøjer
- Joint ventures og associerede virksomheder
- Netto pensionsunderskud
WACC-vægtning – Vægtninger af bogført eller markedsværdi
Balanceposter vurderes historisk. De er forældede, men i overensstemmelse med regnskabsregler. Det hævdes, at den bogførte værdi fjerner volatiliteten, men ikke er repræsentativ for markedsforholdene. De fleste virksomheder bruger WACC efter markedsværdivægtningsmetoden. Der er dog flere andre muligheder:
Vægtningsforhold – Gældsomkostninger
Aktuel markedsværdi
- Dette er empirisk korrekt, men den aktuelle position kan være være atypisk og udsat for volatilitet
Optimalt gearingsforhold
- Brug af enten Modigliani & Miller eller en empirisk model , er det muligt at udlede den optimale kapitalstruktur for virksomhedens WACC. Bestemmelse af optimal gearing er blot et spørgsmål om at finde den optimale kapitalstruktur, der afvejer skattefordele med den ekstra økonomiske belastning af gælden.
Target gearing ratio
- Nogle firmaers bestyrelse kan indstille en opnåelig gearingsgrad og bruge denne struktur som deres WACC-vægtning, selvom de ikke i øjeblikket har den kapitalstruktur
Branche gennemsnit
- Nogle virksomheder bruger muligvis de gennemsnitlige vægte, som virksomhedens konkurrenter bruger til WACC. Begivenheder såsom en børsintroduktion mangler dog tilgængelige data. Der er en overbevisning om, at en virksomheds kapitalstruktur vil have tendens til et gennemsnit.
Bottom-up
- Hvis WACC er delvist bygget af en uhåndteret og re omkostningsbaseret egenkapitalomkostning, den vægtning, der anvendes i WACC-modellen, skal være i overensstemmelse med de justeringskoefficienter, der anvendes ved genudnyttelse af den ikke-udnyttede beta.
Yderligere ressourcer
Tak til at læse dette afsnit af CFIs gratis investeringsbankbogInvestment Banking ManualCFIs Investment Banking-bog er gratis, tilgængelig for alle til download som PDF. Læs om regnskab, værdiansættelse, finansiel modellering, Excel og alle de færdigheder, der kræves for at være en investeringsbankanalytiker Denne manual er på 466 sider med detaljeret instruktion, som hver ny ansættelse i en bank har brug for at vide for at få succes med gældsomkostninger og WACC. For at fortsætte med at lære og fremme din karriere vil følgende CFI-ressourcer være nyttige:
- Gældsandel RatioFinanceCFI’s finansartikler er designet som selvstudievejledninger for at lære vigtige finesser nce koncepter online i dit eget tempo. Gennemse hundredvis af artikler!
- Aktierisiko PremiumEquity Risk PremiumEquity risk premium er forskellen mellem afkast på egenkapital / individuel aktie og den risikofrie afkast. Det er kompensationen til investoren for at tage et højere risikoniveau og investere i kapital i stedet for risikofrie værdipapirer.
- Standardrente Standardrate Standardrenten er satsen for alle lån udstedt af en långiver eller finansiel institution der ikke betales af låntager og erklæres for at være
- Markedsrisikopræmie Markedsrisikopræmie Markedsrisikopræmien er det ekstra afkast, som en investor forventer at have en risikabel markedsportefølje i stedet for risikofrie aktiver.