Min kollega, Jim Cramer, fremsatte en meget interessant anbefaling mandag morgen og ringede på det amerikanske finansministerium at udstede en trillion, 30-årig “krigsobligation” for at finansiere vores kamp mod coronavirus.
Han sendte ideen til CNBC til Larry Kudlow, der er formand for Det Hvide Hus National Economic Council og lovede at foreslå ideen direkte til præsident Donald Trump.
USA har naturligvis tidligere udstedt krigsobligationer og i forbindelse med faktiske militære konflikter, både i første verdenskrig og II.
Regeringen i 1917 gik så langt som at hente hjælp fra berømtheder som Charlie Chaplin, Douglas Fairbanks, Mary Pickford og Ethyl Barrymore til at sælge Liberty Bonds.
Bob Hope, Bing Crosby, Barbara Stanwyck og Humphrey Bogart hjalp en lignende indsats under 2. verdenskrig.
Denne gang måske JLo, Kanye West, George Clooney og d Jennifer Aniston kunne forpligte sig.
Patriotiske amerikanere snappede obligationer op og hjalp med at finansiere krigsindsatsen.
På samme måde er USA i dag involveret i en krig mod en virus, der har bragt økonomisk aktivitet standset virtuelt, hvilket medfører, at arbejdsløsheden straks skyder i luften og et muligt fald i andet kvartals bruttonationalprodukt med 30% eller mere.
Krigsobligationskonceptet er solidt, for så vidt som efterspørgslen efter højkvalitetsgæld stiger blandt institutionelle og individuelle investorer.
Jeg har længe været for, at USA forlænger løbetiden på sine lån, siden den store recession kørte renterne til rekordlave.
USA har imidlertid ikke været særdeles aggressiv i markedsføringen af sådanne gældsinstrumenter, og långivere har ikke været frygtelig begejstrede for at handle væk højere renter for den nærmeste sikkerhed for, at USA, stadig en AAA-kredit, vil betale dem tilbage fuldt ud . Dette kunne dog være et af de øjeblikke, hvor låntageren og långiveren kommer til gensidig aftale om et længe dateret skatkammer, der giver 2%.
Ud over Amerikas relativt høje kreditkvalitet er det også låner stadig til højere renter end det meste af resten af verden.
Selvom USA’s underskud stiger, anslås det at stige så højt som 7% til 10% af landets BNP i de næste to år , Vil Amerikas gæld i forhold til BNP, mens den vokser, forblive under Japan, Kina, Italien og de fleste andre udviklede lande, hvilket reducerer den relative risiko for at købe en amerikansk obligation.
En udgave kan kræver en vis bistand fra Federal Reserve til at stumpe potentielle hovedtab til dem, der køber obligationer.
“Varigheden” af en 30-årig obligation med et 2% afkast er lidt over 22 år, hvilket betyder en obligationsejerens breakeven på en sådan langvarig obligation er omkring 22 år.
I mellemtiden svinger hovedværdien af en langvarig obligation mere vildt med hver 1% flytning af renter end d o kortfristede gældsinstrumenter.
Det er en faktor, der forhindrer mange i at snappe op i værdipapirer af høj kvalitet, men med lavere afkast, hvis løbetid er tre årtier ude.
Nogle investorer har spekuleret i, at Federal Reserve sætter muligvis et loft over statens renter langs rentekurven.
Nu kan Fed ikke garantere, at den vil holde 30-årige obligationsrenter på eller under 2% for evigt. Ved at bruge sin fremadrettede vejledning kan Fed dog sige, at den vil dække kurven, medmindre eller indtil inflationen stiger over et nyt numerisk mål, eller når den nominelle vækst overstiger en bestemt tærskel, siger 5%.
En sådan flytning ville reducere risikoen for at eje langvarige Treasurys og gøre udstedelsen af en krigsobligation langt mere velsmagende end at overlade rentemarkedet til sine egne enheder.
I betragtning af at statskassen og Fed via nylige CARE-lovforslag, der er vedtaget af Kongressen, arbejder nu sammen på måder, der aldrig tidligere har været set; et sådant gensidigt forstærkende arrangement ville hjælpe USA med at grave sig ud af dette biologiske chok og bane vejen for regeringen til at finansiere tiltrængt lettelse – nu og i de kommende måneder.