Rilevante per ACCA Qualification Paper P5
Una misura di performance di successo valuta il rendimento di un’organizzazione in relazione ai suoi obiettivi. Poiché l’obiettivo principale delle organizzazioni commerciali è normalmente considerato la massimizzazione della ricchezza dei suoi azionisti, ne consegue che le misure di performance dovrebbero valutarlo. In pratica, molte organizzazioni utilizzano misure basate sul profitto come misura principale della loro performance finanziaria. Due problemi relativi al profitto in quest’area sono:
- Il profitto ignora il costo del capitale proprio. Le aziende generano ricchezza solo quando generano un rendimento superiore al rendimento richiesto dai fornitori di capitale, sia azioni che debiti. Nei rendiconti finanziari, il calcolo del profitto tiene conto del costo del finanziamento del debito, ma ignora il costo del finanziamento tramite capitale proprio.
- I profitti calcolati secondo i principi contabili non riflettono veramente la ricchezza che è stata creata e sono soggetti a manipolazione da parte dei contabili.
Il valore aggiunto economico, o EVA, è un sistema di misurazione delle prestazioni che mira a superare questi due punti deboli. EVA è stato sviluppato dalla società di consulenza statunitense Stern Stewart & Co, e ha ottenuto un ampio utilizzo tra molte aziende note come Siemens, Coca Cola e Herman Miller.
Residual reddito
EVA si basa sulla tecnica del reddito residuo che è stata utilizzata dall’inizio del XX secolo. Il reddito residuo è una misura della performance normalmente utilizzata per valutare la performance delle divisioni, in cui un onere finanziario viene detratto dai profitti della divisione. L’onere finanziario è calcolato come il patrimonio netto della divisione, moltiplicato per un tasso di interesse, normalmente il costo medio ponderato del capitale dell’azienda.
Esempio 1
La divisione A ha realizzato un profitto di $ 10.000 durante l’anno finanziario più recente. Il capitale utilizzato dalla divisione (capitale netto più debito a lungo termine) era di $ 70.000. Il costo medio ponderato del capitale dell’azienda è del 13% e viene utilizzato per il calcolo dell’onere finanziario. Il reddito residuo della Divisione A era quindi:
$
Profitto 10.000
Spese finanziarie 9.100 (70.000 x 13%)
Reddito residuo 900
L’onere finanziario di $ 9.100 rappresenta il rendimento minimo richiesto da i fornitori di finanziamenti sul capitale di $ 70.000 che hanno fornito. Poiché il profitto effettivo della divisione è superiore a questo, la divisione ha registrato un reddito residuo di $ 900.
L’EVA ha una struttura simile al reddito residuo. Si può affermare come:
EVA = NOPAT – (kx capitale)
Dove: NOPAT = Utile operativo netto al netto delle imposte.
(kx capitale) è l’onere finanziario, dove k = costo medio ponderato dell’azienda di capitale
e
capitale = equità più debito a lungo termine della società all’inizio del periodo.
Questa formula non sarà necessariamente fornita nell’esame, quindi è necessario impararla.
NOPAT
NOPAT significa utile operativo netto al netto delle imposte. Questa cifra di profitto mostra i profitti prima di prelevare il costo degli interessi. Il costo degli interessi è incluso nell’onere finanziario che viene detratto dal NOPAT durante il calcolo dell’EVA. Vengono adottati due approcci per adeguarsi all’interesse. O:
- inizia con l’utile di esercizio. Quindi dedurre l’onere fiscale rettificato. L’onere fiscale dovrebbe essere adeguato perché include il beneficio fiscale degli interessi. Poiché gli interessi sono un elemento deducibile dalle tasse, avere interessi nel conto economico significa che l’onere fiscale è inferiore. Poiché stiamo prelevando il costo degli interessi dal conto economico, è anche necessario rimuovere il beneficio fiscale di esso dall’onere fiscale. A tale scopo, moltiplica l’interesse per l’aliquota fiscale e aggiungila all’onere fiscale oppure
- inizia con l’utile al netto delle imposte e somma il costo netto degli interessi. Questo è l’interesse addebitato moltiplicato per (1 – aliquota dell’imposta sulle società).
Esempio 2
Un estratto dal conto economico di Alpha Inc mostra quanto segue :
$
Utile operativo 1.000
Interessi (100)
Utile ante imposte 900
Imposte al 25% (225)
Utile al netto delle imposte 675
NOPAT può essere:
Profitto al netto delle imposte 675
Aggiungere gli interessi al netto delle imposte (100 x 75%) 75
NOPAT 750
oppure:
Utile operativo 1.000
Meno carico fiscale rettificato per escludere
sgravi fiscali sugli interessi (225 + (100 x 25%)) 250
NOPAT 750
Rettifiche contabili
Lo scostamento principale dal reddito residuo è le rettifiche apportate ai profitti finanziari e al capitale dichiarati. I sostenitori di EVA sostengono che i profitti calcolati in conformità ai principi di rendicontazione finanziaria non riflettono il valore economico generato dalla società. Ci sono tre ragioni principali per questi aggiustamenti:
- Per convertire da contabilità per competenza a contabilità di cassa.Gli investitori sono interessati ai flussi di cassa, quindi molti degli aggiustamenti contabili effettuati, come gli accantonamenti per crediti dubbi, dovrebbero essere eliminati.
- La spesa per elementi di “costruzione del mercato” come ricerca, formazione del personale e costi pubblicitari dovrebbe essere capitalizzati nella misura in cui non sono stati riportati in bilancio. Ciò può contraddire lo IAS 38, ma Stern Stewart ritiene che gli standard di rendicontazione finanziaria siano troppo rigidi a questo riguardo e scoraggiano i manager dall’investire in elementi che portano benefici a lungo termine.
- Voci di profitto o spesa insolite dovrebbero essere ignorato.
Stern Stewart ha notoriamente osservato che, per alcune società, sono stati apportati 160 aggiustamenti agli utili contabili nel calcolo del NOPAT. L’esame Paper P5 metterà alla prova solo gli aggiustamenti più comuni, che sono i seguenti:
- Le spese per attività promozionali, ricerca e sviluppo e formazione dei dipendenti dovrebbero essere capitalizzate. Se sono state trattate come una spesa nel conto economico, dovrebbero essere aggiunte all’utile e sommate al capitale impiegato nell’anno in cui sono state sostenute le spese.
- La quota di ammortamento viene aggiunta di nuovo a profitto, e invece viene addebitato un deprezzamento economico. L’ammortamento economico riflette la reale variazione di valore delle attività durante il periodo, a differenza dell’ammortamento contabile. Se non vengono forniti dettagli sull’ammortamento economico, i candidati dovrebbero presumere che l’ammortamento contabile rappresenti un’approssimazione ragionevole per esso.
- Voci come accantonamenti, accantonamenti per crediti dubbi, accantonamenti per imposte differite e detrazioni per inventario dovrebbero essere aggiunti di nuovo al capitale impiegato, poiché questi rappresentano un’eccessiva prudenza da parte dei contabili finanziari, e questo sottovaluta il vero valore del capitale impiegato. Anche eventuali costi o proventi rilevati nel conto economico in relazione ai movimenti di tali voci devono essere rimossi da NOPAT.
- Le spese non monetarie sono trattate con sospetto, poiché è probabile che riflettano il direttore finanziario che manipola il profitti piuttosto che costi reali. Se i costi fossero reali, li avrebbero pagati in contanti. Pertanto, le spese non monetarie dovrebbero essere aggiunte agli utili e al capitale investito.
- Il trattamento dei leasing operativi è incoerente con il trattamento dei leasing finanziari, con i leasing finanziari capitalizzati e quelli operativi esclusi dal lo stato patrimoniale. Questa incoerenza significa che le imprese possono trarre vantaggio dai leasing operativi per ridurre il capitale impiegato dichiarato e, quindi, aumentare l’EVA calcolato. Pertanto, nel calcolo dell’EVA, i leasing operativi dovrebbero essere capitalizzati e aggiunti al capitale impiegato.
Dal lato del conto economico, dovrebbero essere aggiunti i costi del leasing operativo. In linea di principio, gli interessi e l’ammortamento dovrebbero quindi essere addebitati sui beni acquisiti tramite leasing finanziari. Tuttavia, qualsiasi interesse verrebbe quindi aggiunto al profitto nel calcolo del NOPAT e l’ammortamento contabile sarebbe sostituito con l’ammortamento economico.
Le rettifiche del leasing potrebbero presto diventare irrilevanti poiché l’International Accounting Standards Board (IASB) sta attualmente rivedendo lo IAS 17 e il principio rivisto può richiedere lo stesso trattamento sia per i leasing finanziari che per quelli operativi. - L’onere fiscale. Questo si basa sulle “imposte in contanti” piuttosto che sui metodi basati sulla competenza utilizzati nel reporting finanziario. Le imposte in contanti sono calcolate come segue:
$
Onere fiscale per conto economico X
Minore aumento (aggiunta riduzione) del fondo imposte differite (X ) / X
Aggiungere il beneficio fiscale degli interessi X
Imposte sul contante X
Nota: non vengono effettuati ulteriori adeguamenti rispetto all’imposta sulle altre voci rettificate durante il calcolo del NOPAT. può essere riassunto dalla seguente tabella: