Schuldenkosten en WACC
De kosten van schulden zijn het rendement dat een het bedrijf verstrekt aan zijn debiteuren en crediteuren. Wanneer debiteuren in een bedrijf investeren, gaan ze een overeenkomst aan waarin ze periodiek of volgens een vast schema worden betaald. Obligatieovereenkomsten of indentures stellen het schema op Schuldschema Een schuldschema geeft een overzicht van alle schulden die een bedrijf heeft in een schema op basis van de looptijd en het rentetarief. In financiële modellering, rentekostenstromen, de vervaldatum, call-opties Call Option Een call-optie, gewoonlijk een ‘call’ genoemd, is een vorm van een derivatencontract dat de koper van een calloptie het recht geeft, maar niet de verplichting, om te kopen. een aandeel of ander financieel instrument tegen een specifieke prijs – de uitoefenprijs van de optie – binnen een bepaald tijdsbestek. indien van toepassing, en andere relevante factoren.
Obligaties worden als een veiligere belegging beschouwd dan aandelenVoorraadWat is een aandeel? Een persoon die aandelen in een bedrijf bezit, wordt een aandeelhouder genoemd en komt in aanmerking om een deel van de resterende activa en inkomsten van het bedrijf te claimen (mocht het bedrijf ooit worden ontbonden). De termen “aandelen”, “aandelen” en “eigen vermogen” worden door elkaar gebruikt. vanwege het vaste betalingsschema (rentebetalingen gaan niet omlaag tijdens een slecht jaar) maar leveren ook kleinere opbrengsten op (rentebetalingen gaan niet omhoog tijdens een goed jaar). Vanwege de extra beveiliging zijn de vereiste schuldrendementen lager dan die voor aandelenrendementen.
Bedrijfsobligaties verschillen van staatsobligaties ( door de overheid uitgegeven) in de zin dat ze een aanzienlijk groter risico op wanbetaling met zich meebrengen. Een wanbetaling doet zich voor wanneer een bedrijf een rentebetaling aan een obligatiehouder niet betaalt. Het maakt niet uit hoe financieel stabiel een bedrijf lijkt, het risico van wanbetaling is altijd een mogelijkheid.
Daarom eisen investeerders in bedrijfsschuldpapier een rendement dat een premie op de risicovrije rente omvat. De premie dient als compensatie voor het extra risico van wanbetaling bij een zakelijke kredietverstrekker. De hoogte van de premie (standaardspread) weerspiegelt de perceptie van de schuldbelegger van het wanbetalingsrisico. Hoe hoger het gepercipieerde risico, hoe hoger de gevraagde premie.
Schuldfinanciering biedt het voordeel dat het een goedkopere financieringsbron is in vergelijking met eigen vermogen. Het biedt het extra voordeel dat rentebetalingen fiscaal aftrekbaar zijn (tax shield Tax Shield Een Tax Shield is een toegestane aftrek van het belastbaar inkomen dat resulteert in een verlaging van de verschuldigde belastingen. De waarde van deze schilden is afhankelijk van het effectieve belastingtarief voor het bedrijf of het individu. . Gemeenschappelijke kosten die aftrekbaar zijn, zijn onder meer afschrijvingen, amortisatie, hypotheekbetalingen en rentelasten.
Schatting van de risicospreiding bij wanbetaling
De schulden van de meeste beursgenoteerde bedrijven worden beoordeeld door ratingbureaus zoals als S & P, Moody’s en Fitch. Aan de hand van deze schuldratings en de bijbehorende gepubliceerde risicopremies voor wanbetaling, kunnen de kosten van schulden worden geschat met behulp van een passende risicovrije rente. Er doen zich problemen voor bij kleine of opkomende bedrijven waarvan de schuld niet is beoordeeld. Voor deze bedrijven kan de standaardrisicopremie worden gemeten door:
- Recente financieringsgeschiedenis te onderzoeken
of - Een synthetische rating te schatten (doe het werk van een ratingbureau en maak een score)
Enkele van de formules die door een ratingbureau worden gebruikt om het wanbetalingsrisico te beoordelen, omvatten de volgende belangrijke statistieken:
Zodra de standaardrisicopremie is geschat, wordt deze toegevoegd aan een passende risicovrije rente. Dit zal een kostenpost vóór belastingen opleveren. De relevante kosten van schulden zijn echter de kosten na belastingen van schulden, die bestaan uit het rentetarief maal één minus het belastingtarief.
Volledige kosten van schulden
Schuldbewijzen worden weergegeven in de balans van een bedrijf en zijn gemakkelijk te identificeren. Het probleem zit echter bij de definitie van schuld:
“Een verplichting is een verplichting die voortvloeit uit een transactie in het verleden die leidt tot een waarschijnlijke toekomstige uitstroom van economisch voordeel.
Schuldinstrumenten zijn instrumenten die zijn uitgegeven om andere fondsen te werven dan die welke zijn geclassificeerd in / als aandeelhoudersfondsen. ”
Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC)
De gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) WACCWACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator voor de financieringskosten van een bedrijf. De WACC is samengesteld uit de individuele kapitaalkosten voor elke verstrekker van financiering aan het bedrijf, gewogen naar de relatieve omvang van hun bijdrage aan de financieringspool.Om de WACC te berekenen, moet men rekening houden met:
- Of alle financieringskosten zijn berekend
- Of WACC-componenten moeten worden gewogen op basis van boekwaarde of marktwaarde
De formule voor het berekenen van WACC is als volgt:
Worden alle financieringsverplichtingen meegenomen in de WACC-berekening ? Hieronder volgen enkele voorbeelden van verplichtingen die vanwege boekhoudregels kunnen worden weggelaten uit de WACC-berekening:
- Operationele leases Operationele lease Een operationele lease is een overeenkomst om te gebruiken en te exploiteren een bezit zonder eigendom. Veel voorkomende activa die worden geleasd, zijn onder meer onroerend goed,
- voertuigen voor speciale doeleinden
- Joint ventures en geassocieerde deelnemingen
- Netto pensioentekorten
WACC-weging – Boek- of marktwaardewegingen
Balansposten worden historisch gewaardeerd. Ze zijn verouderd maar in overeenstemming met de boekhoudregels. Er wordt aangevoerd dat de boekwaarde de volatiliteit wegneemt, maar niet representatief is voor de marktomstandigheden. De meeste bedrijven gebruiken WACC bij het wegen van marktwaarde. Er zijn echter verschillende andere mogelijkheden:
Wegingsverhoudingen – kosten van schuld
Huidige marktwaarde
- Dit is empirisch correct, maar de huidige positie kan atypisch zijn en blootstaan aan volatiliteit
Optimale hefboomratio
- Modigliani & Miller of een empirisch model gebruiken is het mogelijk om de optimale kapitaalstructuur voor de WACC van het bedrijf af te leiden. Het bepalen van een optimale hefboomwerking is slechts een kwestie van het vinden van de optimale kapitaalstructuur die belastingvoordelen verruilt met de extra financiële stress van schulden.
Beoogde hefboomratio
- De raad van bestuur van een firma kan een haalbare hefboomratio vaststellen en deze structuur gebruiken als hun WACC-weging, zelfs als ze momenteel niet die kapitaalstructuur hebben.
Sectorgemiddelde
- Sommige bedrijven gebruiken de gemiddelde gewichten die concurrenten van het bedrijf gebruiken voor WACC. Gebeurtenissen zoals een beursgang missen echter beschikbare gegevens. Er is een overtuiging dat de kapitaalstructuur van een bedrijf zal neigen naar een gemiddelde.
Bottom-up
- Als de WACC gedeeltelijk is opgebouwd uit een -leveraged cost of equity, de weging die in het WACC-model wordt gebruikt, moet consistent zijn met de wegingen die worden gebruikt bij het opnieuw benutten van de unleveraged bèta.
Aanvullende bronnen
Bedankt voor het lezen van dit gedeelte van CFI’s gratis boek over investeringsbankieren Handleiding voor investeringsbankieren CFI’s boek over investeringsbankieren is gratis en voor iedereen beschikbaar om te downloaden als pdf. Lees meer over boekhouding, waardering, financiële modellering, Excel en alle vaardigheden die nodig zijn om een investeringsbankanalist te worden . Deze handleiding is 466 pagina’s met gedetailleerde instructies die elke nieuwe aanwerving bij een bank moet kennen om te slagen op de kosten van schulden en WACC. Om te blijven leren en uw carrière vooruit te helpen, zijn de volgende CFI-bronnen nuttig:
- Debt Equity RatioFinance De financiële artikelen van CFI zijn bedoeld als zelfstudiegidsen om belangrijke finan- nce concepten online in uw eigen tempo. Blader door honderden artikelen!
- Equity Risk Premium Equity Risk Premium Equity risicopremie is het verschil tussen rendement op eigen vermogen / individuele aandelen en het risicovrije rendement. Het is de compensatie voor de belegger voor het nemen van een hoger risiconiveau en het investeren in aandelen in plaats van risicovrije effecten.
- Standaardrente Standaardtarief De standaardtarief is het percentage van alle leningen die zijn uitgegeven door een kredietverstrekker of financiële instelling die door de lener onbetaald wordt gelaten en verklaard is
- Marktrisico-premie Marktrisicopremie De marktrisicopremie is het extra rendement dat een belegger verwacht van het aanhouden van een risicovolle marktportefeuille in plaats van risicovrije activa.