Mijn collega, Jim Cramer, deed maandagochtend een zeer interessante aanbeveling door te bellen op het Amerikaanse ministerie van Financiën om een 30-jarige “oorlogsobligatie” van $ 1 biljoen uit te geven om onze strijd tegen het coronavirus te financieren.
Hij pitchte het idee op CNBC aan Larry Kudlow, die voorzitter is van de Nationale Economische Raad van het Witte Huis en beloofden het idee rechtstreeks aan president Donald Trump voor te leggen.
De VS hebben natuurlijk in het verleden oorlogsobligaties uitgegeven, en in de context van daadwerkelijke militaire conflicten, zowel in Wereldoorlog I als in Wereldoorlog II.
De regering ging in 1917 zo ver dat ze de hulp inriep van beroemdheden zoals Charlie Chaplin, Douglas Fairbanks, Mary Pickford en Ethyl Barrymore om Liberty Bonds te verkopen.
Bob Hope, Bing Crosby, Barbara Stanwyck en Humphrey Bogart hielpen een soortgelijke inspanning tijdens de Tweede Wereldoorlog.
Deze keer zouden misschien JLo, Kanye West, George Clooney en d Jennifer Aniston zou kunnen verplichten.
Patriottische Amerikanen sloegen de obligaties op en hielpen bij het financieren van de oorlogsinspanningen.
Evenzo is de VS vandaag verwikkeld in een oorlog tegen een virus dat economische activiteit vrijwel tot stilstand gekomen, waardoor de werkloosheid onmiddellijk omhoogschiet en een mogelijke daling van het bruto nationaal product in het tweede kwartaal met 30% of meer.
Het concept van oorlogsobligaties is solide in zoverre de vraag naar hoge kwaliteitsschulden nemen toe onder institutionele en individuele beleggers.
Ik ben er lang voor geweest dat de VS de looptijd van haar leningen verlengt sinds de Grote Recessie de rentetarieven naar recorddieptes dreef.
De VS zijn echter niet erg agressief geweest in het op de markt brengen van dergelijke schuldinstrumenten, en kredietverstrekkers zijn ‘niet erg enthousiast geweest over het verhandelen van hogere opbrengsten voor de bijna zekerheid dat de VS, nog steeds een AAA-krediet, ze volledig zal terugbetalen . Dit zou echter een van die momenten kunnen zijn waarop de leningnemer en de geldschieter tot wederzijdse overeenstemming komen over een langlopende schatkist die 2% opbrengt.
Naast de relatief hoge kredietkwaliteit van Amerika is het ook nog steeds lenen tegen hogere rentetarieven dan de meeste van de rest van de wereld.
Zelfs als de Amerikaanse tekorten toenemen, naar schatting oplopen tot 7% tot 10% van het nationale bbp in de komende twee jaar , Terwijl de Amerikaanse schuldquote groeit, zal deze weliswaar onder die van Japan, China, Italië en de meeste andere ontwikkelde landen blijven, waardoor het relatieve risico van het kopen van een Amerikaanse obligatie wordt verkleind.
enige hulp van de Federal Reserve nodig hebben om potentiële hoofdsomverliezen af te vlakken voor degenen die de obligaties kopen.
De “duration” van een 30-jarige obligatie met een rendement van 2% is iets meer dan 22 jaar, wat betekent dat Het break-even-saldo van de obligatiehouder op zo’n langlopende obligatie is ongeveer 22 jaar.
Ondertussen schommelt de hoofdsom van een langetermijnobligatie met elke renteverandering van 1% sneller dan d o kortlopende schuldinstrumenten.
Het is een factor die velen ervan weerhoudt om hoogwaardige, maar lager renderende effecten met een looptijd van drie decennia te kopen.
Sommige beleggers hebben gespeculeerd dat de Federal Reserve kan de rente op staatsobligaties over de hele rentecurve beperken.
Nu kan de Fed niet garanderen dat de rente op 30-jarige obligaties voor altijd op of onder de 2% blijft. Echter, door gebruik te maken van haar forward guidance, kan de Fed zeggen dat ze de curve zal beperken, tenzij of totdat de inflatie boven een nieuw numeriek doel stijgt, of wanneer de nominale groei een bepaalde drempel overschrijdt, zeg 5%.
Zo’n zou het risico van het bezitten van langlopende schatkisten verminderen en de uitgifte van een oorlogsobligatie veel smakelijker maken dan de rentemarkt aan zijn lot overlaten.
Gezien het feit dat de Schatkist en de Fed, via de recente CARE-wetsvoorstel aangenomen door het Congres, werken nu samen op manieren die nog nooit eerder zijn vertoond; een dergelijke wederzijds versterkende regeling zou de VS helpen uit deze biologische schok te komen en de weg vrijmaken voor de regering om de broodnodige hulp te financieren – nu en in de komende maanden.