Sistemul modern de abordare a acestei probleme a apărut în Anglia în timpul domniei regelui William, regatul protestant olandez care fusese importat pe tronul Angliei în 1689, pentru a-l înlocui regele inacceptabil catolic Iacov al II-lea. William era un conducător competent, dar avea bagaje serioase – o dispută de lungă durată cu regele Ludovic al XIV-lea al Franței. În scurt timp, Anglia și Franța au fost implicate într-o nouă fază a acestei dispute, care pare acum a face parte dintr-un conflict de secole între cele două țări, dar la acea vreme a fost numit în mod diferit Războiul de nouă ani sau Războiul regelui William. Acest război a prezentat problema obișnuită: cum și-ar putea permite națiunile?
Administrația regelui William a venit cu un răspuns nou: împrumutați o sumă imensă de bani și folosiți impozite pentru a rambursa dobânzile în timp. În 1694, guvernul englez a împrumutat 1,2 milioane de lire sterline la o rată de opt la sută, plătite cu taxe pe încărcăturile navelor, berea și băuturile spirtoase. În schimb, împrumutătorilor li s-a permis să se înscrie ca o nouă companie, Banca Angliei. Banca avea dreptul să primească depozite de aur de la public și – o a doua mare inovație – să tipărească „bancnote” ca chitanțe pentru depozite. Aceste noi depozite au fost apoi împrumutate regelui. Bancnotele, fiind garantate de depozitele erau la fel de bune ca banii de aur și au devenit rapid o nouă monedă general acceptată.
Acest sistem este încă la noi și nu doar în Anglia. Adoptarea mai generală a schemei nu a fost însă o poveste de succes neîntrerupt. Unele dintre dificultăți sunt povestite în fascinantul „John Law: Un aventurier scoțian al secolului al XVIII-lea” al lui James Buchan ”. Law era fiul născut la Edinburgh al unui aurar devenit bancher. S-a mutat la Londra în 1692, unde a observat minunata nouă schemă de guvernare plătită prin datorii pe termen lung și bani de hârtie. Unul dintre cele mai semnificative efecte ale banilor de hârtie a fost modul în care a stimulat împrumuturile și împrumuturile – și tranzacționarea. Law avea o înțelegere instinctivă a finanțelor și o iubire a riscului și este tentant să ne întrebăm ce s-ar fi întâmplat dacă și-ar fi împrumutat serviciile guvernului englez. În schimb, la 9 aprilie 1694, a fost pusă în mișcare o altă soartă. El a ucis un bărbat într-un duel sau o luptă – distincția, după cum explică Buchan, nu era atât de clară. „Duelurile nu erau atunci turneele din Evul Mediu sau afacerile de onoare din anii următori, guvernate de coduri de conduită scrise și descărcate în zori cu pistoale într-o poienă de pădure înzăpezită”, scrie el. Ar putea fi dirijate „cu rapitoare sau sabii scurte în sânge fierbinte sau abia răcoritor, uneori cu secunde trase și luptă, și ascunzându-se în asasinat și jaf armat. ” Law a fost trimis în închisoare pentru a aștepta un proces de crimă. El și-a folosit conexiunile pentru a ieși, așa cum au făcut prizonierii de mijloace, și a fugit în străinătate ca un haiduc.
aw a petrecut următorii ani bătând în jurul Europei, învățând despre jocuri de noroc și finanțe și scriind o scurtă carte, „Money and Trade Considered”, care în multe privințe prefigurează teoriile moderne despre bani. El a devenit bogat; of Thrones „, Law pare să fi fost unul dintre acei oameni care au avut talentul de a” freca doi dragoni de aur împreună și a crește un al treilea „. A cumpărat o casă de lux în Haga și a făcut un studiu atent asupra numeroaselor inovații olandeze în domeniul finanțelor, cum ar fi tranzacționarea opțiunilor și vânzarea în lipsă. În 1713, a ajuns în Franța, care a fost lovit de o problemă pe care era foarte potrivit să o abordeze.
Regele Franței, Ludovic al XIV-lea, era preeminentul monarh din Europa, dar guvernul său a fost paralizat de datorii. Costurile obișnuite ale războiului au fost adăugate la o factură uriașă pentru anuități – plăți pe tot parcursul vieții efectuate în decontare. de împrumuturi vechi. Până în 1715, regele avea venituri de sute șaizeci și cinci de milioane de lire din impozite și vamă. Buchan face calculele: „Cheltuielile pentru armată, palate și curte și administrația publică au lăsat doar 48 de milioane de lire să îndeplinească plățile dobânzilor la datoriile acumulate de regii iluștri care au mers înainte ”. Din păcate, factura anuală pentru anuitățile și salariile birourilor pe viață a ajuns la nouăzeci de milioane de lire sterline. Au existat, de asemenea, bilete la ordin restante, în valoare de nouă sute de milioane de lire, rămase din diferite războaie; regele nu va mai putea împrumuta bani decât dacă ar plăti dobânzi pentru acele bilete și asta ar costa încă cincizeci de milioane de lire pe an. Guvernul Franței a fost rupt.
În septembrie 1715, Ludovic al XIV-lea a murit și nepotul său ducele de Orleans a fost lăsat la conducerea țării, în calitate de regent al copilului rege Ludovic al XV-lea. Ducele era destul de ceva. „S-a născut plictisit”, a observat marele diarist Saint-Simon, prieten cu ducele încă din copilărie.„Nu putea trăi decât într-un fel de torent de afaceri, în fruntea unei armate, sau în gestionarea aprovizionării acesteia, sau în strălucirea și sclipirea unui desfrânat”. Confruntându-se cu criza financiară a statului francez, ducele a început să asculte ideile lui John Law. Acele idei – politica mai mult sau mai puțin ortodoxă de astăzi – erau extrem de originale după standardele secolului al XVIII-lea.
Law thought că ceea ce este important în legătură cu banii nu era valoarea sa inerentă; el nu credea că are. „Banii nu sunt valoarea pentru care se schimbă bunuri, ci valoarea prin care sunt schimbate”, a scris el. Adică, banii sunt mijloacele prin care schimbi un set de lucruri cu alt set de lucruri. Lucrul crucial, credea Law, era acela de a face ca banii să se miște în jurul economiei și să-i folosească pentru a stimula comerțul și afacerile. După cum scrie Buchan, „Banii trebuie să fie îndrumați spre serviciul comerțului și să stea la discreția prințului sau a parlamentului pentru a varia în funcție de nevoile comerțului. O astfel de idee, ortodoxă și chiar plictisitoare în ultimii cincizeci de ani, a fost gândită în secolul al XVII-lea să fie diabolic. ”
Această idee a legii l-a condus la ideea de o nouă bancă națională franceză care a preluat aur și argint de la public și le-a împrumutat sub formă de bani de hârtie. Banca a preluat, de asemenea, depozite sub formă de datorii publice, permițând inteligent oamenilor să pretindă valoarea totală a datoriilor care erau tranzacționare cu reduceri mari: dacă ai avea o bucată de hârtie care spune că regele îți datorează o mie de lire, ai putea obține doar, să zicem, patru sute de lire pe piața deschisă pentru aceasta, dar banca lui Law te-ar credita cu întreaga mie de lire în Acest lucru a însemnat că activele de hârtie ale băncii au depășit cu mult aurul real pe care îl avea în depozit, făcându-l un precursor al „operațiunile bancare cu rezerve fracționare”, care este normal astăzi. Banca Law avea, după o estimare, de patru ori mai multă hârtie de bani în circulație decât rezervele sale de aur și argint. Acest lucru este conservator conform standardelor bancare moderne. O bancă americană cu active sub o sută douăzeci și patru de milioane de dolari este obligată să păstreze o rezervă de numerar de doar trei la sută.
Desene animate de Lisa Rothstein
Noua hârtie monetară avea o caracteristică atractivă: era garantat să tranzacționeze pentru o anumită greutate de argint și, spre deosebire de monede, nu putea fi topit sau devalorizat. În scurt timp, bancnotele se tranzacționau mai mult decât valoare în argint, iar Law a fost numit controlor general al finanțelor, responsabil de întreaga economie franceză. De asemenea, el a convins guvernul să-i acorde monopolul comerțului cu așezările franceze din America de Nord, sub forma Companiei din Mississippi. a finanțat compania în același mod în care a finanțat banca, cu depozite de la public schimbate pentru acțiuni. Apoi a folosit valoarea acțiunilor respective, care au crescut de la cinci sute de lire la te. n mii de lire, pentru a cumpăra datoriile regelui francez. Economia franceză, bazată pe toate chiriile, anuitățile și salariile, a fost măturată și înlocuită de ceea ce Law a numit „noul său sistem de finanțare”. Utilizarea aurului și a argintului a fost interzisă, iar banii de hârtie erau acum monedă „fiat”, susținută de autoritatea băncii și nimic altceva. La vârf, compania avea un preț de două ori mai mare decât capacitatea productivă a Franței. După cum subliniază Buchan, aceasta este cea mai mare evaluare realizată de orice companie oriunde în lume.
S-a încheiat cu un dezastru. Oamenii au început să se întrebe dacă aceste investiții profitabile brusc merită ceea ce ar trebui să fie în valoare; apoi au început să se îngrijoreze, apoi să intre în panică, apoi să-și ceară banii înapoi, apoi să se revolte când nu au putut să-i obțină. Aurul și argintul au fost restabilite ca bani, compania a fost dizolvată și Law a fost concediat, după o sută patruzeci și cinci de zile de mandat. În 1720, a fugit din țară, ruinat. S-a mutat de la Bruxelles la Copenhaga la Veneția la Londra și înapoi la Veneția, unde a murit, a rupt, în 1729.
Marea ironie a vieții lui Law este că ideile sale erau, din perspectiva modernă, în mare măsură corecte. . Navele care au plecat în străinătate în numele marii sale companii au început să obțină profit. Auditorul care a parcurs cărțile companiei a concluzionat că este în întregime solvent – ceea ce nu este surprinzător, atunci când considerați că terenurile pe care le deținea în America produc acum miliarde de dolari în valoare economică.
trăiește într-o versiune a sistemului lui John Law. Fiecare stat din lumea dezvoltată are o bancă centrală care emite bani pe hârtie, manipulează oferta de credite în interesul comerțului, utilizează servicii bancare cu rezerve fracționare și prezintă societăți pe acțiuni care plătesc dividende. Toate acestea au fost aduse în Franța, cam simultan, de John Law.Marea sa și probabil inevitabilă greșeală a fost de a subestima volatilitatea pe care au introdus-o invențiile sale, în special riscurile create de creditul fugar. Perioada sa de succes strălucit în Franța a lăsat doar două monumente. Unul a fost creat de ducele de Bourbon, care și-a încasat acțiunile din companie și a folosit înțelepciunea pentru a construi marile grajduri de la Chantilly. „John Law visase la o populație muncitoare bine hrănită și reviste de bunuri casnice și străine”, notează Buchan. „Monumentul său este o catedrală a calului”. Cealaltă moștenire a sa este cuvântul „milionar”, inventat pentru prima dată la Paris pentru a descrie primii beneficiari ai schemei orbitoare a lui Law.