Valoarea adăugată economică comparativ cu măsurile de performanță bazate pe profit – partea 1

Relevant pentru ACCA Qualification Paper P5
O măsură de performanță de succes evaluează performanța unei organizații în raport cu obiectivele sale. Întrucât obiectivul principal al organizațiilor comerciale este în mod normal presupus a fi maximizarea bogăției acționarilor săi, rezultă că măsurile de performanță ar trebui să evalueze acest lucru. În practică, multe organizații folosesc măsuri bazate pe profit ca măsură principală a performanței lor financiare. Două probleme legate de profit în acest domeniu sunt:

• Profitul ignoră costul capitalului propriu. Companiile generează avere numai atunci când generează un randament care depășește rentabilitatea cerută de furnizorii de capital – atât capitalul propriu, cât și datoria. În situațiile financiare, calculul profitului ține cont de costul finanțării datoriei, dar ignoră costul finanțării prin capitaluri proprii.
• Profiturile calculate în conformitate cu standardele contabile nu reflectă cu adevărat bogăția creată și sunt supuse manipulării de către contabili.

Valoarea adăugată economică – sau EVA – este un sistem de măsurare a performanței care are ca scop depășirea acestor două puncte slabe. EVA a fost dezvoltat de firma de consultanță americană Stern Stewart & Co și a câștigat o utilizare pe scară largă în rândul multor companii bine cunoscute precum Siemens, Coca Cola și Herman Miller.
Reziduu venit
EVA se bazează pe tehnica venitului rezidual care a fost utilizată de la începutul secolului al XX-lea. Venitul rezidual este o măsură de performanță utilizată în mod normal pentru evaluarea performanței diviziunilor, în care se scade o taxă financiară din profiturile diviziunii. Taxa financiară este calculată ca activul net al diviziei, înmulțit cu o rată a dobânzii – în mod normal, costul mediu ponderat al capitalului companiei.
Exemplul 1
Divizia A a obținut un profit de 10.000 USD în ultimul exercițiu financiar. Capitalul utilizat de divizie (capitaluri proprii plus datorii pe termen lung) a fost de 70.000 de dolari. Costul mediu ponderat al capitalului companiei este de 13% și acesta este utilizat la calcularea taxei financiare. Venitul rezidual al Diviziei A a fost deci:
$
Profit 10.000
Taxă financiară 9.100 (70.000 x 13%)
Venit rezidual 900
Taxa financiară de 9.100 USD reprezintă randamentul minim cerut de furnizorii de finanțare pe capitalul de 70.000 dolari pe care l-au furnizat. Deoarece profitul real al diviziunii îl depășește, divizia a înregistrat venituri reziduale de 900 USD.
EVA este similară ca structură cu venitul rezidual. Poate fi menționat ca:
EVA = NOPAT – (kx capital)
Unde: NOPAT = Profitul operațional net după impozitare.
(kx capital) este taxa financiară, unde k = costul mediu ponderat al firmelor de capital
și
capital = capitaluri proprii plus datorii pe termen lung ale companiei la începutul perioadei.
Această formulă nu va fi neapărat dată în examen, deci trebuie să o învățați.
NOPAT
NOPAT înseamnă profitul operațional net după impozitare. Această cifră a profitului arată profiturile înainte de a scoate costul dobânzii. Costul dobânzii este inclus în taxa financiară care este dedusă din NOPAT la calcularea EVA. Sunt adoptate două abordări pentru ajustarea în funcție de dobândă. Fie:

• începeți cu profitul operațional. Apoi deduceți taxa fiscală ajustată. Taxa fiscală trebuie ajustată deoarece include beneficiul fiscal al dobânzii. Deoarece dobânda este un element deductibil din impozite, a avea dobândă în contul de profit și pierdere înseamnă că taxa fiscală este mai mică. Deoarece scoatem costul dobânzii din contul de profit și pierdere, este necesar, de asemenea, să eliminăm beneficiul fiscal al acestuia din taxa fiscală. Pentru a face acest lucru, înmulțiți dobânda cu rata de impozitare și adăugați aceasta la taxa fiscală sau
• începeți cu profitul după impozitare și adăugați înapoi costul net al dobânzii. Aceasta este taxa de dobândă înmulțită cu (1 – rata impozitului pe profit).

Exemplul 2
Un extras din contul de profit și pierdere al Alpha Inc arată următoarele :
$
Profit operațional 1.000
Dobânzi (100)
Profit înainte de impozitare 900
Impozit la 25% (225)
Profit după impozitare 675

NOPAT este fie:

Profit după impozitare 675
Adăugare după dobândă fiscală (100 x 75%) 75
NOPAT 750

sau:

Profit operațional 1.000
Taxă mai mică ajustată pentru a exclude
scutirea de impozite pe dobânzi (225 + (100 x 25%)) 250
NOPAT 750
Ajustări contabile
Abaterea majoră de la venitul rezidual este ajustările aduse profiturilor financiare raportate și capitalului. Susținătorii EVA susțin că profiturile calculate în conformitate cu principiile de raportare financiară nu reflectă valoarea economică generată de companie. Există trei motive principale pentru aceste ajustări:

1. Pentru a converti de la acumulare la contabilitate de numerar.Investitorii sunt interesați de fluxurile de trezorerie, așa că multe dintre ajustările contabile efectuate, cum ar fi provizioanele pentru datorii îndoielnice, ar trebui eliminate.
2. Cheltuielile cu elemente de „construire a pieței”, cum ar fi cercetarea, formarea personalului și costurile publicitare ar trebui să fie valorificate în măsura în care acestea nu au fost în situațiile financiare. Acest lucru poate contrazice IAS 38, dar Stern Stewart consideră că standardele de raportare financiară sunt prea stricte în acest sens și descurajează managerii să nu investească în elemente care aduc beneficii pe termen lung.
3. Elementele neobișnuite de profit sau cheltuieli ar trebui să fie ignorat.

Stern Stewart a remarcat faimos că, pentru unele companii, s-au făcut 160 de ajustări la profiturile contabile în calcularea NOPAT. Examenul Paper P5 va testa doar cele mai frecvente ajustări, care sunt după cum urmează:

1. Trebuie valorificate cheltuielile pentru activități promoționale, cercetare și dezvoltare și formarea angajaților. Dacă au fost tratate ca o cheltuială în contul de profit și pierdere, acestea ar trebui adăugate înapoi la profit și adăugate la capitalul utilizat în anul în care au fost efectuate cheltuielile.
2. Taxa de amortizare este adăugată la profit și, în schimb, se percepe o taxă pentru deprecierea economică. Amortizarea economică reflectă adevărata modificare a valorii activelor în cursul perioadei, spre deosebire de amortizarea contabilă. Dacă nu se oferă detalii cu privire la deprecierea economică, atunci candidații ar trebui să presupună că deprecierea contabilă reprezintă o aproximare rezonabilă pentru aceasta.
3. Elemente precum provizioanele, provizioanele pentru creanțe îndoielnice, provizioanele privind impozitul amânat și provizioanele pentru inventar ar trebui adăugate înapoi la capitalul angajat, deoarece acestea reprezintă supra-prudență din partea contabililor financiari, iar acest lucru subestimă adevărata valoare a capitalului angajat. Orice cheltuieli sau venituri recunoscute în contul de profit și pierdere cu privire la mișcările în astfel de elemente ar trebui, de asemenea, eliminate de la NOPAT.
4. Cheltuielile non-numerar sunt tratate cu suspiciune, deoarece acestea sunt susceptibile să reflecte directorul financiar care manipulează profituri mai degrabă decât orice costuri reale. Dacă costurile ar fi reale, atunci s-ar fi plătit numerar pentru ele. Prin urmare, cheltuielile fără numerar ar trebui adăugate înapoi la profituri și la capitalul utilizat.
5. Tratamentul contractelor de leasing operațional este incompatibil cu tratamentul contractelor de leasing financiar, contractele de leasing financiar fiind capitalizate, iar contractele de leasing operațional fiind excluse din situația poziției financiare. Această neconcordanță înseamnă că firmele pot profita de contractele de leasing operațional pentru a reduce capitalul raportat angajat și, prin urmare, pentru a crește EVA calculat. Prin urmare, la calcularea EVA, leasing-urile operaționale ar trebui capitalizate și adăugate la capitalul angajat.
   În ceea ce privește contul de profit și pierdere, ar trebui adăugate taxele de leasing operațional. În principiu, dobânzile și deprecierea ar trebui să fie percepute apoi asupra activelor achiziționate în cadrul contractelor de leasing financiar. Cu toate acestea, orice dobândă ar fi apoi adăugată înapoi la profit în calcularea NOPAT, iar deprecierea contabilă ar fi înlocuită cu deprecierea economică.
   Ajustările leasingului pot deveni în curând irelevante întrucât Comitetul pentru standarde internaționale de contabilitate (IASB) revizuiește IAS 17 și standardul revizuit poate necesita același tratament atât pentru contractele de leasing financiar, cât și pentru cele de exploatare.
6. Taxa fiscală. Aceasta se bazează mai degrabă pe „impozite pe numerar” decât pe metodele bazate pe acumulări utilizate în raportarea financiară. Impozitele în numerar sunt calculate după cum urmează:

$
Taxă pe declarația de venit X
Mai puțină creștere (adăugare reducere) în provizionul de impozitare amânată (X ) / X
Adăugați beneficii fiscale ale dobânzii X
Impozite în numerar X
Notă: nu se efectuează alte ajustări cu privire la impozitul pe celelalte elemente ajustate în timpul calculului NOPAT.
Ajustările poate fi rezumat prin următorul tabel: