Coût de la dette et WACC
Le coût de la dette est le rendement qu’un la société fournit à ses créanciers et créanciers. Lorsque les créanciers investissent dans une entreprise, ils concluent un accord dans lequel ils sont payés périodiquement ou selon un calendrier fixe. Les accords ou actes d’obligations établissent le calendrier. Calendrier de la dette Un calendrier de la dette présente l’ensemble de la dette d’une entreprise dans un calendrier en fonction de son échéance et de son taux d’intérêt. Dans la modélisation financière, les flux de frais d’intérêts, la date d’échéance, les options d’achat Option d’achat Une option d’achat, communément appelée «call», est une forme de contrat dérivé qui donne à l’acheteur d’options d’achat le droit, mais pas l’obligation, d’acheter une action ou un autre instrument financier à un prix spécifique – le prix d’exercice de l’option – dans un délai spécifié. le cas échéant, et tout autre facteur pertinent.
Les obligations sont considérées comme un investissement plus sûr que les actions Stock Qu’est-ce qu’une action? Un individu qui détient des actions dans une entreprise est appelé un actionnaire et a le droit de réclamer une partie des actifs et des revenus résiduels de l’entreprise (en cas de dissolution de l’entreprise). Les termes «actions», «actions» et «capitaux propres» sont utilisés de manière interchangeable. en raison du calendrier de paiement fixé (les paiements d’intérêts ne diminueront pas pendant une mauvaise année) mais produiront également des rendements plus faibles (les paiements d’intérêts n’augmenteront pas pendant une bonne année). En raison de la sécurité supplémentaire, les rendements de la dette requis sont inférieurs à ceux des rendements des actions.
Les obligations d’entreprise diffèrent des obligations du Trésor ( émises par le gouvernement) en ce sens qu’elles comportent un risque de défaut significativement plus élevé. Un défaut se produit lorsqu’une entreprise ne paie pas d’intérêts à un obligataire. Quelle que soit la stabilité financière d’une entreprise, le risque de défaut est toujours une possibilité.
Par conséquent, les investisseurs en dette d’entreprise exigent un rendement qui comprend une prime par rapport au taux sans risque. La prime sert de compensation pour le risque supplémentaire de défaut avec un prêteur d’entreprise. Le montant de la prime (spread de défaut) reflétera la perception de l’investisseur en dette du risque de défaut. Plus le risque perçu est élevé, plus la prime demandée est élevée.
Le financement par emprunt offre l’avantage d’être une source de financement moins chère par rapport aux fonds propres. Il offre l’avantage supplémentaire que les paiements d’intérêts sont déductibles d’impôt (protection fiscaleTax ShieldA Tax Shield est une déduction admissible du revenu imposable qui se traduit par une réduction des impôts dus. La valeur de ces protections dépend du taux d’imposition effectif de la société ou de l’individu. . Les dépenses courantes déductibles comprennent les amortissements, les paiements hypothécaires et les intérêts débiteurs).
Estimation de l’écart de risque de défaut
La dette de la plupart des sociétés cotées en bourse est notée par des agences de notation telles que comme S & P, Moody’s et Fitch. À l’aide de ces notations de dette et de leurs écarts de risque de défaut publiés, le coût de la dette peut être estimé en utilisant un taux sans risque approprié. Des problèmes se posent pour les petites entreprises ou les entreprises émergentes dont la dette n’est pas notée. Pour ces entreprises, la prime de risque par défaut peut être mesurée en:
- Examen de l’historique d’emprunt récent
ou - Estimation d’une note synthétique (faire le travail d’une agence de notation et créer un score)
Certaines des formules utilisées par une agence de notation pour évaluer le risque par défaut incluent les indicateurs clés suivants:
Une fois que la prime de risque par défaut a été estimée, elle est ajoutée à un taux sans risque approprié. Cela entraînera un coût de la dette avant impôt. Cependant, le coût de la dette pertinent est le coût de la dette après impôts, qui comprend le taux d’intérêt multiplié par 1 moins le taux d’imposition.
Coût total de la dette
Les instruments de dette sont reflétés dans le bilan d’une entreprise et sont faciles à identifier. Cependant, le problème réside dans la définition de la dette:
« Un passif est une obligation résultant d’une transaction passée qui conduit à une sortie future probable d’avantages économiques.
Les instruments de dette sont instruments émis comme moyen de lever des fonds autres que ceux classés dans / comme fonds d’actionnaires. »
Coût moyen pondéré du capital (WACC)
Le coût moyen pondéré du capital (WACC) WACCWACC est le coût moyen pondéré du capital d’une entreprise et représente son coût mixte du capital, fonds propres et dette compris. La formule du WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce qu’il est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable est le coût des fonds d’une entreprise. Le WACC est composé des coûts individuels du capital pour chaque fournisseur de financement pour l’entreprise, pondérée par l’importance relative de sa contribution au pool de financement.Pour calculer le WACC, il faut considérer:
- Si tous les coûts de financement ont été calculés
- Si les composants du WACC doivent être pondérés par des valeurs comptables ou marchandes
La formule de calcul du WACC est la suivante:
Toutes les obligations de financement sont-elles prises en compte dans le calcul du WACC ? Voici des exemples de passifs qui peuvent être omis du calcul du WACC en raison des règles comptables:
- Contrats de location simpleLeasing opérationnel Un contrat de location simple est un contrat d’utilisation et d’exploitation un atout sans propriété. Les actifs communs loués comprennent les biens immobiliers,
- Véhicules à usage spécial
- Coentreprises et associés
- Déficits nets de retraite
Pondération WACC – Pondérations en valeur comptable ou de marché
Les éléments du bilan sont valorisés historiquement. Ils sont désuets mais conformes aux règles comptables. On fait valoir que la valeur comptable supprime la volatilité, mais n’est pas représentative des conditions du marché. La plupart des entreprises utilisent le WACC selon l’approche de pondération de la valeur marchande. Cependant, il existe plusieurs autres possibilités:
Proportions de pondération – Coût de la dette
Valeur marchande actuelle
- Ceci est empiriquement correct mais la position actuelle peut être atypique et exposé à la volatilité
Ratio de levier optimal
- En utilisant soit Modigliani & Miller, soit un modèle empirique , il est possible de dériver la structure de capital optimale pour le WACC de l’entreprise. Déterminer un effet de levier optimal consiste simplement à trouver la structure de capital optimale qui concilie avantages fiscaux avec le stress financier supplémentaire de la dette.
Ratio de levier cible
- Le conseil d’administration de certaines entreprises peut fixer un ratio de levier réalisable et utiliser cette structure comme pondération WACC, même s’ils ne sont pas actuellement à cette structure de capital
Moyenne de l’industrie
- Certaines entreprises peuvent utiliser les pondérations moyennes que leurs concurrents utilisent pour le WACC. Cependant, des événements tels qu’une introduction en bourse manquent de données disponibles. On pense que la structure du capital d’une entreprise tendra vers une moyenne.
De bas en haut
- Si le WACC est en partie construit à partir d’un – coût des fonds propres avec effet de levier, la pondération utilisée dans le modèle WACC doit être cohérente avec les pondérations utilisées lors de la réutilisation de la version bêta sans effet de levier.
Ressources supplémentaires
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- Debt Equity RatioFinanceLes articles sur les finances de CFI sont conçus comme des guides d’auto-apprentissage pour apprendre d’importantes fina nce concepts en ligne à votre rythme. Parcourez des centaines d’articles!
- Prime de risque sur actionsLa prime de risque sur actions est la différence entre les rendements des actions / actions individuelles et le taux de rendement sans risque. Il s’agit de la compensation de l’investisseur pour avoir pris un niveau de risque plus élevé et investir dans des actions plutôt que dans des titres sans risque.
- Taux de défaut Taux de défaut Le taux de défaut est le taux de tous les prêts émis par un prêteur ou une institution financière non payé par l’emprunteur et déclaré comme étant
- Prime de risque de marché Prime de risque de marché La prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu’un investisseur attend de la détention d’un portefeuille de marché risqué au lieu d’actifs sans risque.