Concernant le document de qualification de l’ACCA P5
Une mesure de performance réussie évalue les performances d’une organisation par rapport à ses objectifs. Étant donné que l’objectif principal des organisations commerciales est normalement supposé être la maximisation de la richesse de leurs actionnaires, il s’ensuit que les mesures de performance devraient l’évaluer. Dans la pratique, de nombreuses organisations utilisent des mesures fondées sur le profit comme principale mesure de leur performance financière. Deux problèmes liés au profit dans ce domaine sont:
- Le profit ignore le coût des fonds propres. Les entreprises ne génèrent de la richesse que lorsqu’elles génèrent un rendement supérieur au rendement exigé par les fournisseurs de capital – à la fois les capitaux propres et la dette. Dans les états financiers, le calcul des bénéfices tient compte du coût du financement par emprunt, mais ignore le coût du financement par capitaux propres.
- Les bénéfices calculés conformément aux normes comptables ne reflètent pas vraiment la richesse créée , et sont sujets à manipulation par les comptables.
La valeur ajoutée économique – ou EVA – est un système de mesure de la performance qui vise à surmonter ces deux faiblesses. EVA a été développé par le cabinet de conseil américain Stern Stewart & Co, et il a été largement utilisé par de nombreuses entreprises bien connues telles que Siemens, Coca Cola et Herman Miller.
Résiduel revenu
EVA est basé sur la technique du revenu résiduel qui est utilisée depuis le début du 20e siècle. Le revenu résiduel est une mesure de la performance normalement utilisée pour évaluer la performance des divisions, dans laquelle une charge financière est déduite des bénéfices de la division. Les frais financiers correspondent à l’actif net de la division, multiplié par un taux d’intérêt – normalement le coût moyen pondéré du capital de l’entreprise.
Exemple 1
La division A a réalisé un bénéfice de 10 000 $ au cours du dernier exercice. Le capital utilisé par la division (capitaux propres plus dette à long terme) était de 70 000 $. Le coût moyen pondéré du capital de l’entreprise est de 13%, et il est utilisé lors du calcul de la charge financière. Le revenu résiduel de la Division A était donc:
$
Bénéfice 10 000
Frais financiers 9 100 (70 000 x 13%)
Revenu résiduel 900
Les frais financiers de 9 100 $ représentent le rendement minimum requis par les bailleurs de fonds sur le capital de 70 000 $ qu’ils ont fourni. Étant donné que le bénéfice réel de la division dépasse ce montant, la division a enregistré un revenu résiduel de 900 $.
La structure de l’EVA est similaire au revenu résiduel. Il peut être indiqué comme suit:
EVA = NOPAT – (kx capital)
Où: NOPAT = Bénéfice net d’exploitation après impôts.
(kx capital) est la charge financière, où k = coût moyen pondéré des entreprises de capital
et
capital = capitaux propres plus dette à long terme de l’entreprise en début de période.
Cette formule ne sera pas nécessairement donnée à l’examen, vous devez donc l’apprendre.
NOPAT
NOPAT signifie résultat opérationnel net après impôts. Ce chiffre de profit montre les bénéfices avant de retirer le coût des intérêts. Le coût des intérêts est inclus dans la charge financière qui est déduite de NOPAT lors du calcul de l’EVA. Deux approches d’ajustement en fonction de l’intérêt sont adoptées. Soit:
- commencer par le bénéfice d’exploitation. Ensuite, déduisez la charge fiscale ajustée. La charge fiscale doit être ajustée car elle comprend l’avantage fiscal des intérêts. Étant donné que les intérêts sont un élément déductible d’impôt, avoir des intérêts dans le compte de résultat signifie que la charge fiscale est inférieure. Puisque nous retirons le coût des intérêts du compte de résultat, il est également nécessaire de retirer l’avantage fiscal de celui-ci de la charge fiscale. Pour ce faire, multipliez les intérêts par le taux d’imposition et ajoutez-le à la charge fiscale, ou
- commencez par le bénéfice après impôt et rajoutez le coût net des intérêts. Il s’agit de la charge d’intérêt multipliée par (1 – taux de l’impôt sur les sociétés).
Exemple 2
Un extrait du compte de résultat d’Alpha Inc montre ce qui suit :
$
Bénéfice d’exploitation 1 000
Intérêts (100)
Bénéfice avant impôts 900
Impôt à 25% (225)
Bénéfice après impôts 675
NOPAT est soit:
Bénéfice après impôts 675
Ajouter après intérêts fiscaux (100 x 75%) 75
NOPAT 750
ou:
Bénéfice d’exploitation 1 000
Moins la charge d’impôt ajustée pour exclure la réduction d’impôt sur les intérêts (225 + (100 x 25%)) 250
NOPAT 750
Ajustements comptables
Le principal écart par rapport au revenu résiduel est les ajustements apportés aux bénéfices financiers et au capital déclarés. Les partisans d’EVA soutiennent que les bénéfices calculés conformément aux principes d’information financière ne reflètent pas la valeur économique générée par l’entreprise. Il y a trois raisons principales à ces ajustements:
- Pour passer de la comptabilité d’exercice à la comptabilité de caisse.Les investisseurs sont intéressés par les flux de trésorerie, c’est pourquoi de nombreux ajustements comptables, tels que les provisions pour créances douteuses, devraient être éliminés.
- Les dépenses consacrées à des éléments de «renforcement du marché» tels que la recherche, la formation du personnel et les frais de publicité devraient être capitalisés dans la mesure où ils ne figurent pas dans les états financiers. Cela peut contredire IAS 38, mais Stern Stewart estime que les normes d’information financière sont trop strictes à cet égard et découragent les gestionnaires d’investir dans des éléments qui apportent des avantages à long terme.
- Des éléments de profit ou de dépenses inhabituels devraient être ignoré.
Stern Stewart a fait remarquer que, pour certaines entreprises, 160 ajustements ont été apportés aux bénéfices comptables dans le calcul de NOPAT. L’examen Paper P5 testera uniquement les ajustements les plus courants, qui sont les suivants:
- Les dépenses en activités promotionnelles, en recherche et développement et en formation des employés doivent être capitalisées. S’ils ont été traités comme une dépense dans le compte de résultat, ils doivent être réintégrés au bénéfice et ajoutés aux capitaux employés dans l’année au cours de laquelle les dépenses ont été engagées.
- La charge d’amortissement est rajoutée à profit, et à la place une charge pour la dépréciation économique est faite. La dépréciation économique reflète la véritable variation de valeur des actifs au cours de la période, contrairement à la dépréciation comptable. Si aucun détail n’est donné sur l’amortissement économique, les candidats doivent supposer que l’amortissement comptable représente une approximation raisonnable de celui-ci.
- Des éléments tels que les provisions, les provisions pour créances douteuses, les provisions pour impôts différés et les provisions pour stocks doivent être rajoutés aux capitaux employés, car ils représentent une prudence excessive de la part des comptables financiers, ce qui sous-estime la valeur réelle des capitaux employés. Toute dépense ou produit comptabilisé dans le compte de résultat au titre des mouvements de ces éléments doit également être retiré de NOPAT.
- Les dépenses non monétaires sont traitées avec suspicion, car elles sont susceptibles de refléter la manipulation par le directeur financier profits plutôt que des coûts réels. Si les coûts étaient réels, alors ils auraient été payés en espèces. Par conséquent, les dépenses non monétaires doivent être rajoutées aux bénéfices et aux capitaux employés.
- Le traitement des contrats de location simple est incompatible avec le traitement des contrats de location-financement, les contrats de location-financement étant capitalisés et les contrats de location simple étant exclus de l’état de la situation financière. Cette incohérence signifie que les entreprises peuvent profiter des contrats de location simple pour réduire le capital employé déclaré et, par conséquent, augmenter l’EVA calculée. Lors du calcul de l’EVA, les contrats de location simple doivent donc être capitalisés et ajoutés aux capitaux employés.
Du côté du compte de résultat, les charges de location simple doivent être rajoutées. En principe, les intérêts et les amortissements doivent alors être imputés sur les actifs acquis en location-financement. Cependant, tout intérêt serait alors rajouté aux bénéfices dans le calcul de NOPAT, et l’amortissement comptable serait remplacé par un amortissement économique.
Les ajustements de location pourraient bientôt devenir inutiles car l’International Accounting Standards Board (IASB) révise actuellement IAS 17 et la norme révisée peut exiger le même traitement pour les contrats de location-financement et les contrats de location simple. - La charge fiscale. Ceci est basé sur les «impôts en espèces» plutôt que sur les méthodes fondées sur la comptabilité d’exercice utilisées dans les rapports financiers. Les impôts en espèces sont calculés comme suit:
$
Charge d’impôt par compte de résultat X
Moins augmentation (ajouter une réduction) de la provision d’impôt différé (X ) / X
Ajouter un avantage fiscal d’intérêts X
Taxes en espèces X
Remarque: aucun ajustement supplémentaire n’est effectué au titre de la taxe sur les autres éléments ajustés lors du calcul de NOPAT.
Les ajustements peut être résumé par le tableau suivant: