Custo da dívida e WACC
O custo da dívida é o retorno que um empresa fornece aos seus credores e credores. Quando os titulares de dívidas investem em uma empresa, eles estão celebrando um acordo em que são pagos periodicamente ou em um cronograma fixo. Os acordos de títulos ou contratos estabelecem o cronograma Cronograma de dívidasA cronograma de dívidas estabelece todas as dívidas de uma empresa em um cronograma com base em seu vencimento e taxa de juros. Na modelagem financeira, fluxos de despesas de juros, data de vencimento, opções de compra. Opção de compra Uma opção de compra, comumente referida como “compra”, é uma forma de contrato de derivativos que dá ao comprador da opção de compra o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação ou outro instrumento financeiro a um preço específico – o preço de exercício da opção – dentro de um período de tempo especificado. se aplicável, e quaisquer outros fatores relevantes.
Títulos são considerados um investimento mais seguro do que ações AçõesO que é uma ação? Um indivíduo que possui ações em uma empresa é chamado de acionista e é elegível para reivindicar parte dos ativos e lucros residuais da empresa (caso a empresa seja dissolvida). Os termos “ações”, “ações” e “patrimônio líquido” são usados alternadamente. devido ao calendário de pagamentos definido (os pagamentos de juros não diminuirão durante um ano ruim), mas também produzirão retornos menores (os pagamentos de juros não aumentarão durante um ano bom). Devido à segurança adicional, os retornos da dívida exigidos são menores do que os retornos das ações.
Os títulos corporativos diferem dos títulos do Tesouro ( emitidos pelo governo) no sentido de que acarretam um risco de inadimplência significativamente maior. Uma inadimplência ocorre quando uma empresa deixa de pagar um pagamento de juros a um portador de título. Não importa o quão financeiramente estável uma empresa pareça, o risco de inadimplência é sempre uma possibilidade.
Portanto, os investidores em dívida corporativa exigem um retorno que inclui um prêmio sobre a taxa livre de risco. O prêmio atua como compensação pelo risco adicional de inadimplência de um credor corporativo. O tamanho do prêmio (spread de inadimplência) refletirá a percepção do investidor da dívida do risco de inadimplência. Quanto maior for o risco percebido, maior será o prêmio exigido.
O financiamento de dívidas oferece a vantagem de ser uma fonte de financiamento mais barata em relação ao patrimônio. Ele fornece o benefício adicional de que os pagamentos de juros são dedutíveis de impostos (benefício fiscalTax ShieldA Tax Shield é uma dedução permitida da receita tributável que resulta em uma redução dos impostos devidos. O valor desses benefícios depende da taxa de imposto efetiva para a empresa ou indivíduo . Despesas comuns que são dedutíveis incluem depreciação, amortização, pagamentos de hipotecas e despesas de juros).
Estimando a margem de risco de inadimplência
A dívida da maioria das empresas de capital aberto é avaliada por agências de classificação como como S & P, Moody’s e Fitch. Usando essas classificações de dívida e seus spreads de risco de default publicados associados, o custo da dívida pode ser estimado usando uma taxa livre de risco apropriada. Surgem problemas para empresas pequenas ou emergentes cuja dívida não é avaliada. Para essas empresas, o prêmio de risco de inadimplência pode ser medido por:
- Examinando o histórico de empréstimos recentes
ou - Estimando uma classificação sintética (faça o trabalho de uma agência de classificação e crie uma pontuação)
Algumas das fórmulas usadas por uma agência de classificação para avaliar o risco de inadimplência incluem as seguintes métricas principais:
Uma vez que o prêmio de risco de inadimplência foi estimado, ele é adicionado a uma taxa livre de risco apropriada. Isso resultará em um custo da dívida antes dos impostos. No entanto, o custo relevante da dívida é o custo da dívida após os impostos, que compreende a taxa de juros multiplicada por um menos a taxa de imposto.
Custo total da dívida
Os instrumentos de dívida são refletidos no balanço de uma empresa e são fáceis de identificar. No entanto, a questão é com a definição de dívida:
“Um passivo é uma obrigação resultante de uma transação passada que leva a um provável fluxo de saída futuro de benefício econômico.
Os instrumentos de dívida são instrumentos emitidos como um meio de levantar fundos que não aqueles classificados em / como fundos de acionistas. ”
Custo médio ponderado de capital (WACC)
O custo médio ponderado de capital (WACC) WACCWACC é o custo médio ponderado de capital de uma empresa e representa seu custo combinado de capital, incluindo patrimônio líquido e dívida. A fórmula WACC é = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Este guia fornecerá uma visão geral do que é, por que é usado, como calculá-lo e também fornece uma calculadora WACC para download é o custo de fundos de uma empresa. O WACC é composto dos custos individuais de capital para cada provedor de financiamento para a empresa, ponderada pelo tamanho relativo de sua contribuição para o pool de finanças.Para calcular o WACC, deve-se considerar:
- Se todos os custos de financiamento foram calculados
- Se os componentes do WACC devem ser ponderados pelos valores contábeis ou de mercado
A fórmula para calcular o WACC é a seguinte:
Todas as obrigações de financiamento são contabilizadas no cálculo do WACC ? A seguir estão exemplos de passivos que podem ser omitidos do cálculo do WACC devido às regras contábeis:
- Locações operacionais Locação operacional Uma locação operacional é um contrato de uso e operação um ativo sem propriedade. Ativos comuns que são alugados incluem imóveis,
- Veículos para fins especiais
- Joint ventures e associados
- Déficits de pensão líquidos
Ponderação WACC – ponderações de valor contábil ou de mercado
Os itens do balanço patrimonial são avaliados historicamente. Eles estão desatualizados, mas consistentes com as regras contábeis. Argumenta-se que o valor contábil remove a volatilidade, mas não é representativo das condições de mercado. A maioria das empresas usa o WACC na abordagem de ponderação do valor de mercado. No entanto, existem várias outras possibilidades:
Proporções de ponderação – Custo da dívida
Valor de mercado atual
- Isso é empiricamente correto, mas a posição atual pode ser atípico e exposto à volatilidade
Razão de alavancagem ideal
- Usando Modigliani & Miller ou um modelo empírico , é possível derivar a estrutura de capital ótima para o WACC da empresa. Determinar a alavancagem ótima é apenas uma questão de encontrar a estrutura de capital ideal que negocie os benefícios fiscais com o estresse financeiro adicional da dívida.
Índice de alavancagem alvo
- O conselho de administração de algumas empresas pode definir um índice de alavancagem atingível e usar essa estrutura como seu peso WACC, mesmo que não estejam atualmente nessa estrutura de capital
Média da indústria
- Algumas empresas podem usar os pesos médios que seus concorrentes usam para WACC. No entanto, eventos como um IPO carecem de dados disponíveis. Acredita-se que a estrutura de capital de uma empresa tenderá para uma média.
De baixo para cima
- Se o WACC for parcialmente construído a partir de uma estrutura desalavancada e re – custo de capital próprio alavancado, a ponderação usada no modelo WACC deve ser consistente com as ponderações usadas ao realavancar o beta desalavancado.
Recursos adicionais
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- Equity Risk PremiumEquity Risk PremiumEquity risk premium é a diferença entre os retornos sobre o patrimônio / ações individuais e a taxa de retorno sem risco. É a compensação ao investidor por assumir um nível mais alto de risco e investir em ações, em vez de títulos sem risco.
- Taxa de inadimplência Taxa de inadimplência A taxa de inadimplência é a taxa de todos os empréstimos emitidos por um credor ou instituição financeira que não é pago pelo mutuário e é declarado
- Prêmio de risco de mercado Prêmio de risco de mercado O prêmio de risco de mercado é o retorno adicional que um investidor espera de manter uma carteira de mercado de risco em vez de ativos sem risco.