Valor econômico agregado versus medidas de desempenho baseadas no lucro – parte 1

Relevante para o documento de qualificação ACCA P5
Uma medida de desempenho bem-sucedida avalia o desempenho de uma organização em relação aos seus objetivos. Uma vez que normalmente se assume que o objetivo principal das organizações comerciais é a maximização da riqueza de seus acionistas, segue-se que as medidas de desempenho devem avaliar isso. Na prática, muitas organizações usam medidas baseadas no lucro como a principal medida de seu desempenho financeiro. Dois problemas relacionados ao lucro nesta área são:

• O lucro ignora o custo do capital próprio. As empresas só geram riqueza quando geram um retorno superior ao retorno exigido pelos provedores de capital – patrimônio líquido e dívida. Nas demonstrações financeiras, o cálculo do lucro leva em consideração o custo do financiamento da dívida, mas ignora o custo do financiamento do patrimônio líquido.
• Os lucros calculados de acordo com as normas contábeis não refletem verdadeiramente a riqueza que foi criada , e estão sujeitos à manipulação de contadores.

O Valor Econômico Agregado – ou EVA – é um sistema de medição de desempenho que visa superar essas duas fraquezas. O EVA foi desenvolvido pela empresa de consultoria americana Stern Stewart & Co, e ganhou amplo uso entre muitas empresas conhecidas, como Siemens, Coca Cola e Herman Miller.
Residual renda
EVA é baseado na técnica de renda residual que tem sido usada desde o início do século XX. A receita residual é uma medida de desempenho normalmente usada para avaliar o desempenho das divisões, na qual um encargo financeiro é deduzido dos lucros da divisão. O encargo financeiro é calculado como os ativos líquidos da divisão, multiplicados por uma taxa de juros – normalmente o custo médio ponderado de capital da empresa.
Exemplo 1
A Divisão A teve um lucro de $ 10.000 durante o ano financeiro mais recente. O capital usado pela divisão (patrimônio líquido mais dívida de longo prazo) foi de $ 70.000. O custo médio ponderado de capital da empresa é de 13% e é utilizado no cálculo do encargo financeiro. A renda residual da Divisão A foi, portanto:
$
Lucro 10.000
Encargo financeiro 9.100 (70.000 x 13%)
Renda residual 900
O encargo financeiro de $ 9.100 representa o retorno mínimo exigido por os fornecedores de financiamento sobre o capital de $ 70.000 que forneceram. Como o lucro real da divisão excede esse valor, a divisão registrou uma renda residual de $ 900.
EVA é semelhante em estrutura à renda residual. Pode ser declarado como:
EVA = NOPAT – (kx capital)
Onde: NOPAT = Lucro operacional líquido após impostos.
(kx capital) é o encargo financeiro, onde k = o custo médio ponderado das empresas de capital
e
capital = patrimônio líquido mais dívida de longo prazo da empresa no início do período.
Esta fórmula não será necessariamente fornecida no exame, portanto, você precisa aprendê-la.
NOPAT
NOPAT significa lucro operacional líquido após impostos. Este valor de lucro mostra os lucros antes de descontar o custo dos juros. O custo dos juros está incluído no encargo financeiro que é deduzido do NOPAT no cálculo do EVA. São adotadas duas abordagens para ajustar os juros. Ou:

• comece com o lucro operacional. Em seguida, deduza a carga tributária ajustada. A carga tributária deve ser ajustada porque inclui o benefício fiscal de juros. Uma vez que os juros são um item dedutível do imposto, ter juros na demonstração do resultado significa que a carga tributária é menor. Uma vez que estamos retirando o custo dos juros da demonstração do resultado, também é necessário remover o benefício fiscal deles da cobrança de imposto. Para fazer isso, multiplique os juros pela taxa de imposto e adicione ao encargo do imposto, ou
• comece com o lucro após os impostos e adicione de volta o custo líquido dos juros. Esta é a cobrança de juros multiplicada por (1 – taxa de imposto corporativo).

Exemplo 2
Um extrato da demonstração de resultados da Alpha Inc mostra o seguinte :
$
Lucro operacional 1.000
Cobrança de juros (100)
Lucro antes dos impostos 900
Imposto a 25% (225)
Lucro após impostos 675

NOPAT é:

Lucro após impostos 675
Adicione juros após impostos (100 x 75%) 75
NOPAT 750

ou:

Lucro operacional 1.000
Menos carga tributária ajustada para excluir
redução de impostos sobre os juros (225 + (100 x 25%)) 250
NOPAT 750
Ajustes contábeis
O principal afastamento da renda residual é os ajustes feitos aos lucros financeiros e capital reportados. Os defensores do EVA argumentam que os lucros calculados de acordo com os princípios de relatórios financeiros não refletem o valor econômico gerado pela empresa. Existem três razões principais para esses ajustes:

1. Para converter da contabilidade de provisão para contabilidade de caixa.Os investidores estão interessados em fluxos de caixa, portanto, muitos dos ajustes contábeis feitos, como provisões para dívidas duvidosas, devem ser eliminados.
2. Gastos em itens de ‘construção de mercado’, como pesquisa, treinamento de pessoal e custos de publicidade devem ser capitalizados na medida em que não aparecem nas demonstrações financeiras. Isso pode contradizer a IAS 38, mas Stern Stewart acredita que os padrões de relatórios financeiros são muito rígidos a esse respeito e desencorajam os gerentes de investir em itens que tragam benefícios de longo prazo.
3. Itens incomuns de lucro ou despesa devem ser ignorado.

Stern Stewart notoriamente observou que, para algumas empresas, 160 ajustes foram feitos nos lucros contábeis no cálculo do NOPAT. O exame Paper P5 testará apenas os ajustes mais comuns, que são os seguintes:

1. Gastos com atividades promocionais, pesquisa e desenvolvimento e treinamento de funcionários devem ser capitalizados. Se tiverem sido tratados como despesa na demonstração do resultado, devem ser adicionados ao lucro e adicionados ao capital empregado no ano em que as despesas foram incorridas.
2. O encargo de depreciação é adicionado de volta ao lucro e, em vez disso, é feita uma cobrança pela depreciação econômica. A depreciação econômica reflete a verdadeira mudança no valor dos ativos durante o período, ao contrário da depreciação contábil. Se nenhum detalhe for dado sobre a depreciação econômica, os candidatos devem presumir que a depreciação contábil representa uma aproximação razoável para isso.
3. Itens como provisões, provisões para dívidas duvidosas, provisões para impostos diferidos e provisões para estoque devem ser adicionados de volta ao capital empregado, visto que representa excesso de prudência por parte dos contadores financeiros, e isso subestima o verdadeiro valor do capital empregado. Quaisquer despesas ou receitas reconhecidas na demonstração de resultados em relação aos movimentos em tais itens também devem ser removidos do NOPAT.
4. As despesas não monetárias são tratadas com suspeita, pois provavelmente refletem a manipulação do lucros em vez de quaisquer custos reais. Se os custos fossem reais, então o dinheiro teria sido pago por eles. Portanto, as despesas não monetárias devem ser adicionadas aos lucros e ao capital empregado.
5. O tratamento dos arrendamentos operacionais é inconsistente com o tratamento dos arrendamentos financeiros, com os arrendamentos financeiros sendo capitalizados e os arrendamentos operacionais excluídos dos a demonstração da posição financeira. Essa inconsistência significa que as empresas podem tirar vantagem dos arrendamentos operacionais para reduzir o capital relatado empregado e, portanto, aumentar o EVA calculado. Portanto, ao calcular o EVA, os arrendamentos operacionais devem ser capitalizados e adicionados ao capital empregado.
   No lado da demonstração do resultado, os encargos do arrendamento operacional devem ser adicionados novamente. Em princípio, juros e depreciação devem ser cobrados sobre os ativos adquiridos por meio de arrendamentos financeiros. No entanto, quaisquer juros seriam então adicionados de volta ao lucro no cálculo do NOPAT, e a depreciação contábil seria substituída pela depreciação econômica.
   Os ajustes de arrendamento podem logo se tornar irrelevantes, pois o International Accounting Standards Board (IASB) está revisando o IAS 17 e a norma revisada pode exigir o mesmo tratamento para arrendamentos financeiros e operacionais.
6. A carga tributária. Isso se baseia em “impostos em dinheiro”, em vez dos métodos baseados em acréscimos usados nos relatórios financeiros. Os impostos em dinheiro são calculados da seguinte forma:

$
Encargos fiscais por demonstração de resultados X
Menor aumento (adicionar redução) na provisão de impostos diferidos (X ) / X
Adicionar benefício fiscal de juros X
Impostos monetários X
Nota: nenhum ajuste adicional é feito em relação ao imposto sobre os outros itens ajustados durante o cálculo do NOPAT.
Os ajustes pode ser resumido pela seguinte tabela: