La politica monetaria è stata il tipo di stimolo economico più diffuso dalla crisi finanziaria globale del 2008. Le banche centrali hanno abbassato i tassi di interesse per incoraggiare le banche a prestare e i consumatori a prendere in prestito. Quando queste strategie fallirono, le banche centrali iniziarono programmi di allentamento quantitativo che prevedevano l’acquisto di attività in difficoltà o titoli di stato per aumentare la quantità di liquidità in circolazione e ottenere gli stessi risultati.
Stimolo fiscale è stato molto meno comune con molti governi che tagliano la spesa e aumentano le tasse. Anche se c’è molto dibattito sull’argomento, non c’è dubbio che i tagli alla spesa e l’aumento delle tasse portino a una crescita economica più lenta. Questi sforzi potrebbero minare gli obiettivi di politica monetaria compensando eventuali miglioramenti. Alcuni economisti ritengono che questo sia il motivo per cui l’economia globale non è riuscita a riprendersi in modo significativo dopo la crisi del 2008.
In questo articolo, daremo uno sguardo alle principali differenze tra questi approcci e come possono essere combinati con lo stimolo economico più efficace.
Limiti della politica monetaria
L’obiettivo della politica monetaria è controllare l’offerta di denaro per promuovere occupazione stabile, prezzi e crescita economica. Dal momento che non può controllare direttamente l’economia, esistono limiti al potere della politica monetaria nel raggiungimento di questi obiettivi.
Una trappola della liquidità si verifica quando gli sforzi di una banca centrale per iniettare liquidità in un l’economia non riesce ad abbassare i tassi di interesse e a stimolare la crescita economica. Spesso ciò si verifica quando le persone iniziano ad accumulare denaro anziché spenderlo in beni e servizi. Queste azioni tendono a spingere i tassi di interesse a breve termine verso lo zero poiché i prezzi al consumo rimangono stagnanti. Quando ciò accade, le banche centrali hanno poche opzioni tradizionali di politica monetaria per combattere il problema.
La deflazione si verifica quando il tasso di inflazione scende sotto lo zero e aumenta il valore del denaro reale oltre tempo. Poiché i prezzi sono in calo, i consumatori tendono ad accumulare più denaro e ad aggravare il problema nel tempo in quella che viene definita una spirale deflazionistica. La deflazione aumenta anche il valore reale del debito e può portare a una recessione nell’economia poiché le imprese e i consumatori lottano per ripagare il debito e insistono per risparmiare denaro e investire capitale.
Stimolo fiscale vs. Austerità
L’obiettivo della politica fiscale è aggiustare la spesa pubblica e le aliquote fiscali per promuovere molti degli stessi obiettivi della politica monetaria: un’economia stabile e in crescita. Come la politica monetaria, la politica fiscale da sola non può controllare la direzione di un’economia.
Lo stimolo fiscale è l’aumento della spesa pubblica o dei trasferimenti per stimolare la crescita economica. Nella maggior parte dei casi, questo aumento della spesa aumenta il tasso di crescita del debito pubblico con la speranza che i miglioramenti economici contribuiranno a colmare il divario. I governi che agiscono per stimolare l’economia possono anche decidere di abbassare le aliquote fiscali per mettere più denaro nelle tasche delle imprese e dei consumatori per incoraggiare la spesa.
L’austerità è il processo opposto in base al quale un governo riduce la spesa e aumenta le tasse per ridurre il debito e migliorare la sua base finanziaria. Spesso, ciò si traduce in una diminuzione della crescita economica poiché i consumatori e le imprese spendono più soldi per le tasse e fanno meno affidamento su progetti governativi o posti di lavoro come fonte di reddito. Queste misure sono spesso adottate da creditori terzi che cercano di garantire il rimborso del debito.
Conflitti nelle politiche
La politica fiscale a volte è contraria alla politica monetaria, soprattutto in periodi di grande incertezza economica. Dopo una recessione economica, le banche centrali spesso cercano di stimolare l’economia rendendo il capitale più accessibile ai consumatori e alle imprese. Una politica fiscale potrebbe adottare un approccio diverso, limitando la spesa pubblica e aumentando le tasse, che possono effettivamente danneggiare la spesa delle imprese e dei consumatori e compensare gli eventuali effetti a favore della crescita.
I governi potrebbero prendere queste azioni per migliorare le finanze pubbliche o soddisfare le richieste di banche e creditori internazionali. Ad esempio, la Grecia è stata costretta a subire l’austerità fiscale dai suoi creditori europei, che hanno finito per rallentare drasticamente i suoi tassi di crescita. Ciò andava contro – e alla fine ha annullato – la politica dei tassi di interesse bassi della Banca centrale europea che stava tentando di stimolare la crescita nella zona euro.
La maggior parte degli economisti concorda sul fatto che una combinazione di politica monetaria e fiscale favorevole alla crescita è necessaria per sostenere veramente la crescita.
The Bottom Line
La politica monetaria e la politica fiscale sono gli strumenti più popolari per promuovere un’economia sana nel tempo. Sebbene queste politiche abbiano gli stessi obiettivi, non sempre operano sugli stessi percorsi.La politica monetaria potrebbe promuovere la crescita economica attraverso tassi di interesse bassi, ma la politica fiscale potrebbe ostacolare la crescita attraverso tasse più elevate e riduzione della spesa pubblica – e questi sforzi potrebbero finire per annullarsi a vicenda.